日前，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，明確在科創(chuàng)板試點注冊制，上海證券交易所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。同時，上海證券交易所就相關(guān)交易規(guī)則開始公開征求意見。專家指出，《意見》的出臺意味著科創(chuàng)板進入了落地實施階段。

規(guī)則更加貼近市場

《意見》明確，科創(chuàng)板試點注冊制將在五個方面完善資本市場基礎(chǔ)制度：一是構(gòu)建科創(chuàng)板股票市場化發(fā)行承銷機制;二是進一步強化信息披露監(jiān)管;三是基于科創(chuàng)板上市公司特點和投資者適當(dāng)性要求，建立更加市場化的交易機制;四是建立更加高效的并購重組機制;五是嚴(yán)格實施退市制度。這些要求，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則相關(guān)公開征求意見稿當(dāng)中，有著很細(xì)致的體現(xiàn)。

在上市制度方面，科創(chuàng)板引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標(biāo)進行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，旨在滿足財務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求。同時，允許存在未彌補虧損、未盈利企業(yè)上市，允許存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市，放寬對實際控制人變更、主營業(yè)務(wù)變化、董事和高管重大變化期限的限制。

在退市制度方面，科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計充分借鑒已有實踐，標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)、程序更嚴(yán)、執(zhí)行更嚴(yán)。例如，如果上市公司營業(yè)收入主要來源于與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動退市。

在交易制度方面，個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)應(yīng)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月;科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬至20%，且新股上市后前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制;同時，科創(chuàng)板股票自上市后首個交易日起可作為融券標(biāo)的。

市場層次更加豐富

“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，完善資本市場基礎(chǔ)制度，推動高質(zhì)量發(fā)展的重大改革舉措。”上海證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人在談及科創(chuàng)板意義時說。

科創(chuàng)板的建立是中國資本市場發(fā)展的又一個重要里程碑。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，科創(chuàng)板的建立將大大提升A股市場對新經(jīng)濟、高科技企業(yè)的包容性，將對整個A股市場改革起到很好的示范作用。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，科創(chuàng)板是多層次資本市場的重要組成部分，是完善資本市場結(jié)構(gòu)的合理安排，是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要渠道，給風(fēng)險投資、私募股權(quán)提供了重要退出渠道。申萬宏源證券則認(rèn)為，只有中國新經(jīng)濟的代表企業(yè)來A股上市，投資者才能夠分享中國經(jīng)濟的高成長性和轉(zhuǎn)型發(fā)展的紅利。

“經(jīng)過多年的改革與探索，如今中國的資本市場較以往更成熟了，投資者也有了更為豐富的投資經(jīng)驗，此時推出科創(chuàng)板并試點注冊制是相對合適的。科創(chuàng)板的定位與制度設(shè)計思路也表明，科創(chuàng)板是一個更加市場化、專業(yè)化，更能發(fā)揮機構(gòu)投資者作用的市場，將成為我國多層次資本市場的重要組成部分。”上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒在接受本報記者采訪時說。

實體經(jīng)濟融資更暢通

分析人士指出，設(shè)立科創(chuàng)板對于投資者而言意味著全新的投資選擇，對于實體經(jīng)濟而言則意味著直接融資渠道更加通暢。

《意見》強調(diào)，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。科創(chuàng)板將重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

“長期以來，我國經(jīng)濟中的民營企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)、小微企業(yè)都面臨著不同程度的‘融資難’問題。科創(chuàng)板的設(shè)立，有助于拓寬這批企業(yè)中符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方向的直接融資渠道，從而獲得更好的成長機會。”吳文鋒說，盡管實行注冊制，但未來科創(chuàng)板在實踐中也要注意上市企業(yè)“業(yè)績變臉”的問題，要在嚴(yán)格信息披露與退市制度的同時充分發(fā)揮好市場定價的作用，讓投資者“用腳投票”，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

畢馬威中國審計合伙人郭成專認(rèn)為，科創(chuàng)板拓寬了眾多科技創(chuàng)新類企業(yè)的融資渠道，能夠使科創(chuàng)企業(yè)在更早階段從公開市場獲得融資，促進企業(yè)的發(fā)展，進而帶動科技創(chuàng)新。上投摩根基金預(yù)計，科創(chuàng)板推出之后，將給很多成長空間大、發(fā)展速度快但受限于利潤等指標(biāo)的創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的融資支持，與目前的主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板等交易市場一起，形成更豐富、多層次融資體系，更好地發(fā)揮資本市場對實體經(jīng)濟尤其是創(chuàng)新型經(jīng)濟的支持力度。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 規(guī)則 貼近市場