“現在日子越來越難過了。”一家國內中等規模P2P平臺負責人趙誠(化名)向21世紀經濟報道記者感慨。

隨著地方金融監管部門要求互金平臺嚴格落實“三降”(即降低出借人人數、業務規模、借款人人數)措施緩解金融風險，他驟然發現過去數月整個平臺業務收入與利潤正呈現加速下滑趨勢。

“平臺內部做了初步估算，以往賺的利潤只能支撐平臺8-9個月運營時間。”他直言，為此平臺曾打算向地方金融監管部門申請良性退出，但得到的回復是，先將出借人與業務規模壓縮一半再考慮這件事。

21世紀經濟報道記者多方了解到，因“三降”措施遭遇較大業績壓力的P2P平臺不在少數，甚至引發行業性成交量縮水。

據融360大數據研究院重點監測數據顯示，今年2月份P2P網貸平臺總成交量為669.80億元，較上一個月環比下降24.33%，其間活躍出借人、借款人數量分別為200.45萬人、519.03萬人，環比分別下降40.93%、12.08%。

究其原因，一是春節效應令網貸行業人氣不旺，引發當月交易量有所萎縮，二是在備案沖刺階段，越來越多擁抱合規監管的P2P網貸平臺紛紛秉承“三降”原則，主要減少了發標數量。

“現在特別羨慕那些三降措施執行力度相對比較寬松地區的P2P平臺，因為他們依然可以通過擴大業務量與出借人借款人數量，支撐業績持續增長，反而沒有經營壓力驟增之憂。”趙誠坦言，但他沒想到的是，遠在千里之外的太平洋(4.460,0.03,0.68%)彼岸，越來越多海外對沖基金正瞄準“三降”措施給在美上市的互金中概股構成的經營壓力，開啟了新一輪的沽空獲利策略。

“此前因為備案進展遲緩，一些對沖基金已經參與了對互金中概股的沽空，但現在他們發現，利用三降措施對互金中概股構成的業績壓力進行沽空勝算更高。”一位海外對沖基金經理向21世紀經濟報道記者直言。目前不少對沖基金已經對現金貸占比較高、財報顯示逾期率超過10%的互金中概股加大了沽空獲利投資力度，因為他們的算盤是，即便三降措施無法令互金中概股業績疲軟并帶來所謂的沽空獲利良機，《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》(下稱175號文)衍生的平臺清退壓力將成為他們成功沽空獲利的另一張“王牌”。

被沽空機構盯上

近日，和信貸發布最新財報數據顯示，截至2018年12月31日的2018財年第三季度，當季和信貸促成借款總額2910萬美元，環比下降12.5%;借款人總數與出借人總數分別降至1771人與20325人，環比分別減少約19%與48%，其結果是當季營業收入為191萬美元，環比下滑47%。

在業內人士看來，這也是去年三季度以來相關部門落實三降措施后，P2P網貸平臺深陷業績壓力的一個縮影。

“其實和信貸的處境還不算最糟，我聽說部分P2P平臺的成交量、借款人與出借人數量均出現環比逾20%的下滑，造成很大的經營壓力，但為了順利完成備案，這些平臺不得不咬緊牙關苦苦支撐。”一位國內P2P平臺運營總監告訴21世紀經濟報道記者。

然而，P2P平臺業績壓力驟增，正被不少海外對沖基金視為新的沽空獲利良機。

在和信貸發布最新財報前，沽空機構Bonitas Research在1月中旬發布沽空報告，直指和信貸財務造假，其理由包括和信貸向投資者謊報其業務規模、內部人士轉移現金、線上平臺負面發展等行為。

“其實這種沽空獲利套路并不新鮮。”一位熟悉沽空機構操作策略的海外對沖基金經理向21世紀經濟報道記者透露，去年一波資金因虛擬貨幣價格大跌而抄底互金中概股，吸引了不少對沖基金以備案進展遲緩為由進行沽空狙擊，如今他們只是換了一個“由頭”，打算趁著年初互金中概股股價反彈之機如法炮制。

在他看來，這些對沖基金如此胸有成竹，很可能是篤定三降措施正對互金中概股業績表現構成負面沖擊。畢竟，由于此前互金中概股利潤保持較快增長令股價有所回升，對沖基金不大會選擇在互金中概股發布業績財報前后采取沽空措施。

21世紀經濟報道記者注意到，對沖基金的這輪沽空算盤目前尚未取得預期效果，原因是1月美股大幅反彈與中美經貿磋商積極進展，令不少互金中概股股價紛紛出現逾10%反彈。

“但他們絕不會善罷甘休。”這位對沖基金經理透露，即便三降措施對互金平臺構成的業績增長壓力，未能讓他們沽空得手，他們會很快再以175號文為賣點，重新掀起新的沽空浪潮。目前，部分對沖基金已經對現金貸占比較高、財報顯示逾期率超過10%的互金平臺加大沽空力度，在他們看來，這些 P2P平臺被清退的幾率不低。

導流平臺求生征途

值得注意的是，三降措施給P2P網貸平臺構成較大業績壓力同時，也讓不少第三方導流平臺或貸款超市機構遭遇新的經營壓力。

一位第三方導流平臺負責人告訴21世紀經濟報道記者，去年底以來他們持續減少向P2P平臺提供導流服務，原因是“不賺錢”。

究其原因，一方面不少P2P平臺因三降措施壓縮了運營開支，導致單位獲客費用被調低，另一方面在成交量增長受限的情況下，不少P2P平臺紛紛抬高了貸款審批門檻，也導致第三方導流平臺的獲客成本水漲船高。

“現在為P2P平臺提供獲客服務的利潤降至10多元/人，甚至部分導流平臺反映這項業務已經不賺錢，因為在流量成本高企的壓力下，P2P平臺提供的導流費用(按人計算)已經比導流平臺渠道合作開支高出了10%-20%。”他透露。為此他們轉而加大了向持牌消費金融機構與小貸公司的導流力度，畢竟，這些金融機構設定的貸款產品利率較高，可以給予比較可觀的獲客費用。

馬上消費金融創始人兼 CEO趙國慶向21世紀經濟報道記者表示，盡管獲客渠道不斷拓寬，但持牌消費金融機構業務規模增長某種程度會受到資金端制約。究其原因，持牌消費金融機構主要通過銀行間同業業務獲取資金進行放貸，有時銀行收緊資金拆借會導致持牌消費金融機構出現“巧婦難為無米之炊”的窘境——即貸款人申請增加較多，但放貸資金“跟不上”。

在他看來，這也驅動馬上消費金融不以規模與利潤為目的，側重科技驅動與小額分散、場景結合與數據決策，令業務規模在穩健風控前提下保持合理增長。

21世紀經濟報道記者多方了解到，這倒逼部分第三方導流平臺轉而向信用卡機構提供導流獲客服務。究其原因，不少信用卡機構正在積極推動渠道下沉擴大市場份額與用戶群體，以便在未來市場競爭里獲得先發優勢。

“更重要的是，不少信用卡機構在獲客方面的投入比較可觀，加之各家信用卡發卡審核標準各有側重，因此我們在信用卡獲客方面的導流收益，已經達到100多元/人，足足是P2P平臺獲客收益的逾10倍。”這位第三方導流平臺負責人透露。(陳植)

關鍵詞： 概股業績 導流平臺 信用卡