在A股大幅震蕩的三月份，債券市場再次充分展示了其蹺蹺板效應，根據統計，在剔除2020年新成立的債券型基金后，在2887只有可比業績的債券型基金中，三月份凈值實現上漲的基金數量達2325只，占比為80%，這些漲幅靠前的債券型基金大多持有國債、政策性金融債等資產。在其余債基中，除19只平盤外，凈值虧損的產品占比僅為18.8%，整體情況明顯好于權益類產品。

從排名看，光大保德信旗下的光大信用添益債券是唯一單月漲幅超3%的債基，其光大添益A與光大添益C凈值分別上漲了3.40%、3.23%。去年四季報顯示，當時該基金的股票資產占基金總資產比例為16.04%，債券資產占到了77.36%，這其中，可轉債占到了絕大多數。基金經理根據當時的市場情況認為，權益市場在三季度小幅反彈后，四季度繼續維持窄幅震蕩，貿易形勢緩和疊加流動性寬松預期，讓權益指數反彈至區間震蕩的箱體上沿。所以當時積極參與了權益市場、可轉債市場投資，并獲得了良好的回報。

盡管并不知道光大信用添益債券在今年一季度的持倉情況，但根據2018年市場震蕩期間該基金的資產配置來看，其在一季度后迅速增加了債券的配置比例，進而實現當年四個季度連續正收益。如果結合該基金在今年一季度5.88%和三月份3%以上的收益率看，此次該基金大概率再次避免了股票資產的震蕩。

根據中國經濟網記者了解，黃波從去年10月份首次參與光大信用添益債券的管理工作，去年11月以后開始獨自管理該基金，其累計從業時間超過6年。2012年7月至2016年5月，黃波在平安養老保險股份有限公司任職固定收益部助理投資經理;2016年5月至2017年9月在長信基金管理有限公司任職固定收益部專戶投資經理;2017年9月至2019年6月在圓信永豐基金管理有限公司任職專戶投資部副總監，2019年6月加入光大保德信基金管理有限公司，此后擔任基金經理。

除了光大信用添益債券以外，該公司旗下的光大增利收益債券C/A、光大保德信安祺債券A/C也分別在三月份獲得了2.05%/2.04%和1.42%/1.40%的收益率。

另外，此前重倉企業債的融通增祥三個月定期開放和重倉政策性金融債的華夏鼎琪三個月定期開放也在三月份分別上漲了2.61%和1.82%，這兩只基金在去年四季度的債券資產全都超過了90%，并且沒有股票類資產，這種風格或許也在今年得到了延續。

中信證券指出，近期在海外市場出現流動性枯竭、利率上行的帶動下，國內利率也有一定回調。但是從更長期的角度看，基本面、貨幣政策、海外環境等對債市仍然是利多的。同時，從陡峭的收益率曲線、180bp的中美利差、海外流動性將大幅寬松等情況看，中國國債仍然是全球的核心資產，堅持10年國債到期收益率目標區間2.4%至2.6%的判斷不變。

而受到正股下跌的影響，三月份大批可轉債基金收益率紛紛墊底，跌幅在5%以上的債基中多數都為轉債或收益增強型基金。如富安達增強收益C，該基金去年四季度的股票資產為15.61%，債券資產為78.77%，其中幾乎全為可轉債，這讓其在去年四季度凈值上漲7.96%，而三月份單月的凈值跌幅就達到了7.15%。

在二月份國外股市跌幅猛烈之時，可轉債一度成為投資者避險的工具。根據報道，個人投資者成交額占比超過九成，其中七成為中小散戶，羊群效應明顯。相反，基金、企業年金等專業機構投資者多逢高大量減持。

隨后，深交所表示，將高度重視交易風險防控，嚴密監控交易情況，及時采取監管措施。對發現的異常交易行為及時出手、精準打擊;對漲跌異常的可轉債交易開展專項核查，對涉嫌市場操縱、內幕交易等違法違規行為，均及時上報證監會。

分析人士認為，總的來看，部分可轉債已成為高度投機標的，喪失了下可保本、上可獲得股價上漲收益的投資屬性，其波動風險已遠超正股。

長城基金固定收益部基金經理張棪表示，在市場恐慌情緒和通縮預期影響下，債券作為避險資產明顯受益，各期限利率債和信用債均有較好表現。

展望二季度，張棪認為，債券市場的機會仍然大于風險。首先，從基本面來看，國內已經進入有序推進復工復產的疫情收尾階段，但海外疫情蔓延仍未出現拐點。在疫情新形勢下，國內經濟基本面將受到外需沖擊的負面影響，海外經濟或將陷入停滯甚至衰退的不確定性之中。第二，從貨幣政策來看，目前市場仍處于貨幣政策寬松周期中，市場流動性將呈現靈活適度和合理充裕的特征，政策利率有進一步下調的空間和可能性。第三，收益率橫向比較來看，全球主要經濟體都已經進入超低利率階段，而國內債券利率相對仍處高位，中美利率差將對國內收益率水平形成一定保護。

3月份債券型基金漲跌幅前40名

(文章來源：中國經濟網)

關鍵詞： 80%債券型基金凈值上漲