近日，漢堡王新西蘭公司破產(chǎn)的消息刷屏。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，進(jìn)行破產(chǎn)管理的目的，是為了找到新的投資人，然后重啟。

“疫情造成了很多企業(yè)的營(yíng)運(yùn)模式、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、業(yè)務(wù)內(nèi)容發(fā)生較大的調(diào)整，如餐飲、旅游、外貿(mào)等受疫情影響較大的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)。從公司和行業(yè)層面來(lái)看，可能都面臨著挑戰(zhàn)，同時(shí)也面臨著并購(gòu)重組的機(jī)遇。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

餐飲旅游行業(yè)加速整合

劉鋒表示，兼并重組是企業(yè)很重要的一種退出和擴(kuò)張方式，而且通過資本市場(chǎng)，公司可以進(jìn)行非常公平的定價(jià)。從買方、賣方和機(jī)會(huì)公平的角度來(lái)看，都是非常好的一種方式。

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，自3月份以來(lái)，已經(jīng)有5家餐飲旅游上市公司發(fā)布并購(gòu)重組計(jì)劃，其中3家公司為購(gòu)買資產(chǎn)，2家為出售資產(chǎn)。

4月初，湖北某旅游企業(yè)公告稱，擬出售旗下一家旅游公司全部股權(quán)，對(duì)于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司表示是為了盤活資產(chǎn)存量，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效益，并有利于緩解新冠肺炎疫情對(duì)公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流造成的沖擊。

“疫情對(duì)很多企業(yè)的現(xiàn)金流沖擊很大，在面臨巨大壓力下，企業(yè)剝離一些資產(chǎn)，進(jìn)行‘瘦身健體’，也是比較正常的。而資金比較充足的企業(yè)，則是有并購(gòu)的機(jī)會(huì)。”國(guó)海證券研究所宏觀研究負(fù)責(zé)人樊磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于頭部或龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，疫情提供了一個(gè)可以以更低價(jià)格進(jìn)行并購(gòu)的機(jī)會(huì)。目前來(lái)看，行業(yè)里面已經(jīng)有這樣的趨勢(shì)，如影院。

今年2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)，明確已經(jīng)發(fā)布的并購(gòu)重組計(jì)劃中配套定增融資的，可以調(diào)整發(fā)行股份價(jià)格、發(fā)行對(duì)象數(shù)量、股份鎖定期、發(fā)行股份規(guī)模四項(xiàng)內(nèi)容。對(duì)于已發(fā)布重組預(yù)案但尚未取得批文的并購(gòu)重組項(xiàng)目，還可以調(diào)整配套融資上限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在疫情背景下，監(jiān)管層此舉有助于企業(yè)更加高效的獲得融資，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組。

“在新證券法和再融資新規(guī)的紅利下，加之并購(gòu)重組新規(guī)落地，預(yù)計(jì)今年A股并購(gòu)重組規(guī)模將保持快速增長(zhǎng)。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

部分行業(yè)或涉及資產(chǎn)重新定價(jià)

然而，受疫情影響，部分行業(yè)的生態(tài)格局或許將發(fā)生變化。上市公司并購(gòu)重組過程中，對(duì)涉及這些行業(yè)的資產(chǎn)定價(jià)，也需要區(qū)分“疫前市場(chǎng)”和“疫后市場(chǎng)”。

“疫情過后，可能很多企業(yè)或行業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式將發(fā)生很大變化，并購(gòu)的項(xiàng)目是否還如疫前一樣?這其中存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前疫情的背景下，上市公司需要對(duì)并購(gòu)對(duì)象有更加深入的研究，判斷并購(gòu)項(xiàng)目所處行業(yè)是否已經(jīng)發(fā)生變化，以前的財(cái)務(wù)報(bào)表是否能反映未來(lái)的情況，是否具有參考價(jià)值等。”劉鋒表示。

而在上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目申請(qǐng)上，證監(jiān)會(huì)也要求部分公司補(bǔ)充擬購(gòu)買資產(chǎn)所受疫情的影響。如證監(jiān)會(huì)在對(duì)某企業(yè)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)申請(qǐng)的二次反饋意見中提到，“請(qǐng)你公司結(jié)合當(dāng)前疫情對(duì)化工行業(yè)產(chǎn)能、上下游供需變化影響、甲醇價(jià)格周期變化影響等，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估預(yù)測(cè)期綜合毛利率維持較高水平的合理性。”

“對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買方來(lái)說(shuō)，需要考慮的是，現(xiàn)在買的價(jià)值和疫情后的價(jià)值是否一樣，如果買的是疫情后的市場(chǎng)價(jià)值，現(xiàn)在就是在‘撿便宜’，如果買的是疫情以前的市場(chǎng)價(jià)值，可能就存在風(fēng)險(xiǎn)。”劉鋒進(jìn)一步分析道，“比如物業(yè)，疫情結(jié)束后，對(duì)行業(yè)的生態(tài)影響并不大，如果現(xiàn)在能以較低的價(jià)格入手，肯定是賺的。”

潘向東表示，從并購(gòu)重組進(jìn)度來(lái)看，受疫情影響，傳媒、旅游、餐飲等行業(yè)的并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，將會(huì)影響并購(gòu)進(jìn)度。而從資產(chǎn)定價(jià)角度來(lái)看，這些行業(yè)均面臨資產(chǎn)價(jià)格重估的可能。疫情對(duì)上市公司并購(gòu)重組的影響需要逐步消化。

(文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào))

(責(zé)任編輯：DF395)

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