“固收方面，今年會加大對固收增強品種的關注，權益市場則聚焦科技成長板塊和龍頭公司的戰術機會。而非標投資受存量產品逐漸到期影響，會存在資產荒困擾，我們會強化規模優先策略，抓住‘穩投資’政策給傳統基建帶來的投資空間。”5月29日，北京一家壽險公司資產管理部負責人對記者表示。

低利率的市場環境下，手握近20萬億元“金飯碗”的保險資金，該如何維持穩健的投資收益率，成為擺在保險資產管理行業面前的難題。

為了給險資配置“解困”，今年來自監管層面的暖風政策頻吹。繼明確保險機構可以參與國債期貨、擬放寬險資權益投資比例后，5月27日，銀保監會又發布了《關于保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》(下稱新版《通知》)。

“2019年的舊版《通知》下，險資可投資發行人范圍僅涵蓋國有行、股份制銀行及少量較大城商行，新版《通知》則拓寬中小銀行補充資本的渠道，對于險資來說，也進一步豐富資產配置品種，獲得更多投資價值和風險判斷的空間。”5月29日，川財證券研究所所長陳靂對時代周報記者指出。

針對今年以來，險資利好政策不斷、投資范疇逐漸放寬的原因，5月29日，珠峰財險投資管理部總經理楊洋在接受時代周報記者采訪時直言“這其實是一舉兩得的雙贏局面”。

然而，在金融市場不確定性增強的背景下，就險企自身而言，又該如何尋找與風控相匹配的優質資產呢?

“固收方面，今年會加大對固收增強品種的關注，權益市場則聚焦科技成長板塊和龍頭公司的戰術機會。而非標投資受存量產品逐漸到期影響，會存在資產荒困擾，我們會強化規模優先策略，抓住‘穩投資’政策給傳統基建帶來的投資空間。”5月29日，北京一家壽險公司資產管理部負責人對記者表示。

銀行資本補充債空間大

對比2019年1月發布的舊版，新版《通知》對保險資金投資銀行發行的二級資本債和永續債的多項指標給予放寬。

如取消了發行人總資產不低于1萬億元，凈資產不低于500億元的要求，同時將發行人“核心一級資本充足率不低于8%，一級資本充足率不低于9%，資本充足率不低于11%”的要求，調整為“資本充足率符合監管規定”，并取消發行人外部信用等級AAA級要求等。

“新版《通知》通過降低門檻，支持了中小銀行發行包括二級資本債在內的各種資本補充工具，對險資來說，也間接豐富了配置品種，可謂是一舉兩得。”5月30日，金融監管研究院副院長周毅欽在接受時代周報記者采訪時表示。

國盛證券在5月8日發表的研報中分析指出，截至4月14日，市場上高評級的二級資本債收益率高于企業債與城投債。其中，AAA 和 AA+評級二級資本債發行主體包括國有行、股份行和部分優質城商行，這類銀行具有融資能力強、流動性壓力小的優勢。

但在機構投資者持有占比方面，該研報顯示，銀行與理財產品成為購買主力，合計持有量超 5 成，而保險公司持有占比僅為2.5%。不難看出，險資在銀行二級資本債方面的配置還有很大空間。

除了銀行資本補充債可投范圍拓寬外，5月27日，銀保監會相關負責人還表態，將鼓勵保險機構為重大工程項目和企業提供長期融資支持，對符合國家導向的投資項目，從投資范圍、投資比例等給予政策支持。

而這也正是迎合了險資市場人士近期的呼聲。平安資產董事長萬放4月23日就曾提出，“關于保險資管產品債券計劃，從服務實體經濟、提升行業投資能力的角度而言，運營資金上面不應該局限在20%，而應該放寬到50%甚至更高。”

時代周報記者梳理發現，接下來還有更多險資松綁政策在路上。

如今年2月，監管明確放開險資參與國債期貨交易限制，目前已就相關交易事項向保險機構征求意見。

3月22日，銀保監會副主席周亮還提出，將對符合條件的保險公司，適度提高權益類資產投資比重，有望超過30%上限等。

對此，多位受訪行內人士認為，一系列險資投資放寬政策的出臺，實則是監管有意引導保險機構扭轉過去單一局限在固收資產配置的思路，提升多元化投資能力。

松綁政策引導多元化配置

“目前傳統的如協議存款、債券投資等已不能完全滿足當前保險資金的投資需求，因此監管會逐步放開政策，允許保險資金進入更為市場化、多元化的投資市場是大勢所趨，這對于保險公司而言可以豐富投資標的、分散投資風險、增厚投資收益。”楊洋對記者表示。

上述壽險公司資產管理部負責人也指出，未來低利率的市場環境很難逆轉，將倒逼險資自主尋找優質資產，因此監管方面的支持也必不可少。

事實上，為了應對利率走低，險資近年來對于權益市場和另類投資方面的積極性也在不斷提升。

時代周報記者根據銀保監會披露數據統計，截至4月末，我國保險資金運用余額已達19.61萬億元，同比增15.42%。其中，在權益資產投資方面，險資股票和證券投資基金的占比為13.6%，較去年同期的12.58%，增長了1.02個百分點。

此外，非標資產也頗受到大型上市險企青睞，以新華保險為例，截至2019年末，該公司非標資產投資金額在總投資資產中占比接近30%，達29.4%。另外，中國太保2019年報數據也顯示，公司非公開市場融資工具投資金額占投資資產20.9%，較上年末上升 0.7 個百分點。

陳靂推測，預計后續仍將有保險機構舉牌優質上市公司，并集中投資銀行、地產等高分紅、低估值藍籌股。總體來說，價值投資、主題配置仍是今年險資配置的主要方向。

“從股票市場整體情況來看，我們偏向于認為今年是一個震蕩市而非單邊市。基于此，公司本年度的權益配置思路主要圍繞把握結構性機會和政策紅利兩條主線展開。”楊洋告訴時代周報記者。

另外，在險資非標投資方面，也有業內人士告訴記者，為了應對潛在的信用風險抬頭，今年部分保險機構加大了對非標資產的風險排查力度，同時將可選產品范疇拓寬，如ABS、CMBS、REITs等資產證券化類的資產品種。

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