克明食品中報業績大幅下滑，股價斷崖式下跌，究竟是假摔還是真疲軟令投資者產生激烈討論。在本欄看來，克明食品未來業績改觀的機會可能并不大，投資者應警惕疫情紅利消失風險，其他的醫藥股未來也存在類似風險。

克明食品股價連續兩天暴跌，因為其半年度業績預告預計大幅下滑，導致投資者對其股價感到“高處不勝寒”，于是紛紛用腳投票，引發股價大跌。

但如果認真研究克明食品的業績，主要是因為2020年上半年受疫情影響，投資者紛紛搶購掛面，導致克明食品的業績瞬間大幅提升，但是這種提升從本質上講屬于突發情況，并不能持續到之后的每一年，而今年上半年的業績又和2020年度上半年進行對比，所以出現了大幅的業績下滑。從本欄的理解看，股價的下跌也不全是業績下滑的原因，更多的原因是2020年度的利潤看起來太好，導致股價過高，現在的下跌只不過是正常的價值回歸而已。

類似的還有一次性的政府補貼、一次性的產品價格上漲、一次性的轉讓子公司等等，但事實上這些一次性的盈利并不能引發股價的真正上漲，高出的股價都是泡沫，一旦突發事件消失，股價的回歸在所難免。

類似的回歸風險還有醫藥股和檢測股。雖然現在各種消毒液、病毒檢測公司的利潤高得嚇人，但是一旦疫情過去，這些行業都將可能成為過剩產能，如果投資者認為它們的股價還能長期保持在高位，則并不現實，畢竟市盈率的測算前提是公司業績能夠保持基本穩定，投資者可以預計未來若干年的利潤保持與目前相當，這樣才能算出公司利潤多少年能讓投資者收回本金。但如果公司的利潤忽高忽低，投資者用在高位的利潤來測算市盈率，無非是自欺欺人的表現。

還說克明食品，如果它的業務不出現重大轉變，那么它最好的發展方向就是現金奶牛，生產掛面的技術相當成熟，廠家也很多，公司的產品幾乎不存在通過提價獲得超額利潤的可能，所以它的利潤最好結果就是穩定增長，而這樣發展的結果就是股價保持在相對合理的水平，投資者可以獲得穩定的年度現金分紅，公司股價也根據分紅水平保持穩定增長。

所以說，如果公司因為疫情出現業績大幅增長，每股收益如果增加0.5元，那么投資者首先應該想到，它的未來業績可能會因此減少0.5元，畢竟消費者囤積的掛面總要吃掉才會再買新的，而短期的業績增長最多也就是一次性提升0.5元的股價，如果再多，就都是泡沫。而它的股價從10元出頭上漲到最高26元之上，積累的風險都需要逐步釋放，最終它的股價還要看它穩定后的業績水平確定。

未來還會有更多的公司體現出疫情紅利消失的風險，投資者應加以警惕。

(北京商報評論員 周科競)

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