可轉債具有很好的投資價值，漲了就是股票，跌了就是債券，投資者可以用很小的風險去分享股票的收益。

有沒有這樣一種操作，投資者做對了能夠獲得大額的投資收益，做錯了也虧不了多少錢?這就是可轉換債券，它具有上漲時體現股票的屬性，下跌時體現債券屬性的特點。而可轉債債券也正是能夠在當前市況下讓投資者穩健獲利的投資工具。

巴菲特曾說，他最喜歡購買可轉換債券，因為可轉換債券可以將投資者的損失控制在自己能夠承受的范圍內，但當股價出現上漲時，又不會減少投資收益，這對于厭惡風險的長期投資者來說，是進入股市的最佳形式。

現在的A股市場，可轉債的數量已經很多，可以滿足一部分投資者的投資需要，現在很多熱門股都以可轉債的方式進行再融資，這就給投資者保本投資熱門股提供了可能，這些股票流通盤相對較小、行業前景比較樂觀、題材概念相對豐富的公司可轉債，已經足以激起投資者的交易熱情。

過去A股市場還發行過可分離式可轉債，本欄認為并不可取，可轉債本來是極好的避險投資品種，一旦分離成認股權證和純粹的公司債，將出現公司債缺乏吸引力、認股權證遭到爆炒的局面，這樣的局面必然會影響到真正的長期投資者買入熱情。試想市場價101元可以買到的可轉換債券，因為分離出來，債券賣99元，權證賣5元，合計賣104元，投資者想要買入就要付出更高的成本，這并不是長遠健康發展的路線。

還有一種可轉債適合登陸A股市場。目前正在排隊的擬上市公司都是適合發行可轉債的主體，考慮到目前排隊IPO的公司數量依然較多，如果能夠通過發行可轉債讓一部分公司消化改IPO為發行可轉債，如此可以吸引厭惡風險的債市資金和銀行理財資金進入，既能夠減輕股市的承接壓力，又能夠大量快速完成擬上市公司的融資需要，未來這些公司只要業績良好，可轉債價格高于回售價格，將能夠把債券轉換成股票，完成真正的上市。

那么業績不好的公司怎么辦?業績不好本就不應該上市，投資者既然不認可其經營業績，就讓債券到期還本付息即可，也不用在A股市場充當“老賴”，這對于提高上市公司綜合質量也有很大的好處。

對于投資者來說，持有可轉換債券遠比持有股票更加安全，只要公司價值得到投資者的認可，其債券價格也能漲到很高的程度。

所以本欄說，可轉債市場值得大力發展，這對于融資者和投資者都是有利的選擇，也可以讓資本市場的資源得到優化配置，同時也可以減少“老賴”股票出現，同時投資者的投資風險也會相應下降，是一個多贏的格局。

(北京商報評論員 周科競)

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