中國銀保監會日前就《理財公司理財產品流動性風險管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)公開征求意見，擬要求理財公司在理財產品設計階段合理設計認購和贖回安排，強化開放式理財產品巨額贖回的事前監測、事中管控與事后評估，同時持續做好低流動性資產、流動性受限資產和高流動性資產的投資管理。

建立有效的公司治理和管控機制

《辦法》明確，理財公司應建立有效的公司治理和管控機制，健全各項管理制度并有效實施。一是理財公司應當建立健全理財產品流動性風險管理制度與治理結構，指定專門部門和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負責理財產品流動性風險管理。二是承擔理財產品投資運作管理職責的主要負責人對該理財產品的流動性風險管理承擔主要責任。三是理財公司應當指定專門部門負責理財產品流動性風險壓力測試，并與投資管理部門保持相對獨立。四是理財公司應當采取有效措施加強第三方合作管理，確保及時充分獲取相關信息，滿足理財產品流動性風險管理需要。

“對理財公司等非銀行金融機構而言，流動性風險管理至關重要。”招聯金融首席研究員董希淼認為，出臺《辦法》既是落實“資管新規”要求、細化理財產品流動性風險管理規則的需要，也是加強理財業務風險防范、維護金融市場穩定的需要。

合理設計認購和贖回安排

在理財產品投資交易管理方面，《辦法》強調將流動性風險管理貫穿于理財業務運行全流程。

一是理財公司應當在理財產品設計階段，綜合評估投資資產流動性、投資者類型與風險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產品運作方式，合理設計認購和贖回安排。二是理財公司應當持續做好低流動性資產、流動性受限資產和高流動性資產的投資管理，提高資產流動性與產品運作方式的匹配程度。三是理財公司應當持續監測理財產品流動性風險，審慎評估產品所投資各類資產的估值計價和變現能力，充分考慮聲譽風險、信用風險、市場風險、交易對手風險等的可能影響，并提前做出應對安排。

單只理財產品同時存在以下情形的，應當采用封閉或定期開放運作方式，且定期開放周期不得低于90天，該產品銷售文件還應當做出充分披露和顯著標識：一是計劃投資不存在活躍交易市場，并且需要采用估值技術確定公允價值的資產;二是計劃投資低流動性資產的比例達到理財產品凈資產50%以上。

在流動性受限資產的投資管理方面，單只開放式公募理財產品和每個交易日開放的私募理財產品直接投資于流動性受限資產的市值在開放日不得超過該產品資產凈值的15%，單只定期開放式私募理財產品直接投資于流動性受限資產的市值在開放日不得超過該產品資產凈值的20%。

維護投資者知情權

《辦法》明確，理財公司應加強理財產品認購、贖回管理，依照法律法規及理財產品合同的約定，合理運用理財產品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權益。合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。

在贖回管理方面，理財公司應當對開放式理財產品7個工作日可變現資產的可變現價值進行審慎評估與測算，確保每日確認且需當日支付的凈贖回申請不超過前一工作日該理財產品7個工作日可變現資產的可變現價值，銀保監會另有規定的除外。

此外，理財公司應當強化開放式理財產品巨額贖回的事前監測、事中管控與事后評估。當開放式理財產品發生巨額贖回且現金類資產不足以支付贖回款項時，應當在充分評估該產品組合資產變現能力、投資比例變動與理財產品單位份額凈值波動的基礎上，審慎接受、確認贖回申請。

《辦法》還強化了事先約定和信息披露要求。理財公司應當在合同中與投資者事先約定理財產品未來可能運用的流動性管理措施，并按規定向投資者披露理財產品面臨的主要流動性風險及管理方法、實際運用措施情況，維護投資者知情權，促進其形成合理預期、作出理性決策。(宗 正)

關鍵詞： 理財產品 流動性風險管理 合理設計認購 贖回安排