國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的陣陣寒意，讓國(guó)有汽車企業(yè)整合進(jìn)一步提速，掀起了一波“混改潮”。

近日，奇瑞汽車、長(zhǎng)安汽車(000625)、一汽富維(600742)等多家汽車企業(yè)披露整合方案，“混改”成為近期業(yè)內(nèi)最具熱度的話題之一。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2019年汽車產(chǎn)銷量的持續(xù)下滑，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，相關(guān)企業(yè)進(jìn)行混改將進(jìn)一步提升企業(yè)的“抗寒”能力。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員趙英表示，具有相當(dāng)規(guī)模、相當(dāng)影響力的汽車企業(yè)進(jìn)行整體混改，對(duì)于加速整個(gè)產(chǎn)業(yè)的混改具有示范意義，是里程碑式的開端。

國(guó)有車企加速混改

近期，先后有兩家國(guó)有汽車企業(yè)傳出“混改”消息。12月4日，長(zhǎng)安汽車公告稱，全資子公司重慶長(zhǎng)安新能源汽車科技有限公司(下稱“長(zhǎng)安新能源”)擬引入4家戰(zhàn)略投資者，上市公司對(duì)長(zhǎng)安新能源持有的股權(quán)由原來的100%稀釋至48.95%。

同日，長(zhǎng)江產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，奇瑞控股和奇瑞汽車共同接受青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金總共144.5億元的注資，第一大股東易主。奇瑞控股此前的第一大股東蕪湖建投的股比由40.1%降至27.68%;奇瑞控股是奇瑞汽車的第一大股東，持股比例為32.48%，12月4日達(dá)成交易之后，青島五道口亦間接成為奇瑞汽車的第一大股東。

兩大國(guó)有車企同時(shí)進(jìn)行混改，在業(yè)內(nèi)引發(fā)轟動(dòng)。幾乎在同一時(shí)期，另一家汽車行業(yè)的上市公司也踏上了混改之路。不久前，一汽富維(600742)公告稱，公司第一大股東一汽集團(tuán)擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的一汽富維5%股份轉(zhuǎn)讓給亞東投資。轉(zhuǎn)讓完成后，吉林省國(guó)資委將成為公司的實(shí)控人。

扎堆式的整合，令“混改”成為了近期業(yè)內(nèi)最受矚目的關(guān)鍵詞。混改，全稱為混合所有制改革，目的是引入民資促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展。2013年，在黨的十八屆三中全會(huì)上確立了將發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)作為國(guó)企改革的新方向。2018年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于開展“國(guó)企改革雙百行動(dòng)”企業(yè)遴選工作的通知》，進(jìn)一步推動(dòng)混改。今年全國(guó)兩會(huì)期間，國(guó)務(wù)院國(guó)資委再次就混改做出重要表態(tài)。

根據(jù)長(zhǎng)城證券發(fā)布的一項(xiàng)報(bào)告顯示，目前中央企業(yè)及其子企業(yè)混改，按照戶數(shù)的比例已達(dá)到70%;截至2018年末，中央企業(yè)所有者權(quán)益總計(jì)19.9萬(wàn)億元，其中國(guó)有資本共計(jì)12.7萬(wàn)億元，吸引的各類社會(huì)資本共計(jì)7.2萬(wàn)億元，占整體所有者權(quán)益的36%。

國(guó)有企業(yè)混改的路徑大體可以分為整體上市、民營(yíng)企業(yè)參股、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)、員工持股幾種方式。在過去的幾年中，汽車行業(yè)大量上市公司率先實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行混改。2018年，汽車行業(yè)三大央企——長(zhǎng)安、一汽、東風(fēng)分別通過引入戰(zhàn)投、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等多種方式持續(xù)推進(jìn)混改。這其中，北汽新能源的借殼上市、東風(fēng)汽車以“換股”的形式對(duì)旗下零部件公司進(jìn)行整合等，都是業(yè)內(nèi)較為經(jīng)典的“混改”案例。

2018年底，國(guó)家發(fā)改委頒布《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》，規(guī)定明確提出：開展混合所有制改革，推動(dòng)國(guó)有汽車企業(yè)與其他各類企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，組建具有世界一流水平的汽車企業(yè)集團(tuán)。至此，汽車行業(yè)的混改迎來了綱領(lǐng)性的宏觀指導(dǎo)。

中國(guó)科學(xué)院中國(guó)創(chuàng)新戰(zhàn)略和政策研究中心研究員王曉明表示，國(guó)有汽車企業(yè)的決策緩慢、創(chuàng)新不足制約了未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。混改有盤活國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)，增強(qiáng)創(chuàng)新能力的作用。

而在國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量持續(xù)下滑，市場(chǎng)整體遇冷的背景下，國(guó)有汽車企業(yè)扎堆“混改”則釋放了別樣的信號(hào)。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士稱，混改是大勢(shì)所趨，其目的在于實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的增值保值;而在汽車產(chǎn)銷持續(xù)下滑的背景下，國(guó)有汽車企業(yè)通過混改的方式，更加有利于提升競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)“抗寒”能力。

新趨勢(shì)倒逼國(guó)有車企變革

“國(guó)有汽車企業(yè)進(jìn)行混改，既有內(nèi)因也有外驅(qū)，尤其是在電動(dòng)化、智能化等趨勢(shì)蔓延至汽車行業(yè)時(shí)，這種自我變革的動(dòng)力變得尤為顯著。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

梳理近年來國(guó)有汽車企業(yè)的混改實(shí)例，會(huì)發(fā)現(xiàn)新能源汽車領(lǐng)域已成為混改的聚焦點(diǎn)。2016年3月，北汽集團(tuán)全資子公司北汽新能源啟動(dòng)增資擴(kuò)股實(shí)施A輪融資，正式開啟混改之路。2018年9月27日，北汽新能源通過借殼的方式在A股掛牌，成為國(guó)內(nèi)第一家A股上市的新能源整車企業(yè)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，北汽新能源通過上市的方式進(jìn)行混改，不僅打開了資金渠道，也讓品牌影響力等方面獲得了質(zhì)的提升。

而長(zhǎng)安汽車的混改之路同樣將落腳點(diǎn)放在了新能源領(lǐng)域。2018年5月，長(zhǎng)安汽車成立全資子公司長(zhǎng)安新能源。同年8月，長(zhǎng)安汽車發(fā)布公告稱，為適應(yīng)新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展，公司擬進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)重組，將其與新能源業(yè)務(wù)相關(guān)的部分資產(chǎn)以及與其相關(guān)的部分業(yè)務(wù)、人員劃轉(zhuǎn)至其全資子公司長(zhǎng)安新能源，劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)總額約為11.35億元。隨后，長(zhǎng)安汽車開始以增資擴(kuò)股的形式引入戰(zhàn)略投資者。

近日，長(zhǎng)安汽車發(fā)布了最新的混改方案。太平洋證券分析稱，長(zhǎng)安新能源混改方案落地后，長(zhǎng)安汽車其他非核心資產(chǎn)也有望陸續(xù)實(shí)現(xiàn)混改，更加有利于長(zhǎng)安汽車聚焦主業(yè)，提升上市公司的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。

顯然，除了“抗寒”以外，國(guó)有車企加速混改也在很大程度上是為了加速在新能源汽車領(lǐng)域的布局。12月3日，工業(yè)和信息化部就《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》(征求意見稿)公開征求意見。根據(jù)征求意見稿顯示，到2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%左右。這比今年10月份流出的規(guī)劃文件中所提及的20%的目標(biāo)增長(zhǎng)了5個(gè)百分點(diǎn)。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹認(rèn)為，銷量目標(biāo)的增長(zhǎng)，更加強(qiáng)化了新能源汽車在未來的主導(dǎo)發(fā)展力度，而汽車“新四化”等新趨勢(shì)的不斷深化，也在倒逼著企業(yè)進(jìn)行變革。

此前，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、研究員侯云春也曾在一次論壇中指出，新一輪技術(shù)革命為國(guó)有車企的變革提供了新的活力，目前，國(guó)有車企改革比過往任何時(shí)候形勢(shì)都更加嚴(yán)峻，比任何其他行業(yè)都更加緊迫。

混改之后的道路如何走?

所謂混改，目的是要引導(dǎo)國(guó)企和民企實(shí)現(xiàn)“資本”和“經(jīng)營(yíng)”的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，激發(fā)國(guó)企的規(guī)模性、靈活性和積極性。而這個(gè)大前提也在一定程度上決定了混改的難度。此前，奇瑞的增資擴(kuò)股項(xiàng)目歷經(jīng)了4次流拍，過程可謂一波三折。如今，奇瑞的混改終于塵埃落定，更加引發(fā)行業(yè)的高度關(guān)注：混改之后的路該如何走?

侯云春認(rèn)為，混改只是一個(gè)路徑，一個(gè)方向，并非是車企進(jìn)行改革的唯一形式，也不應(yīng)該是最終目的。這意味著，對(duì)于國(guó)有車企而言，混改方案的落地僅僅是改革的第一步，如何讓混改充分發(fā)揮作用才是最為關(guān)鍵的。

王曉明認(rèn)為，混改必須解決體制機(jī)制問題，引入新的公司治理結(jié)構(gòu)，改變?cè)械臎Q策遲緩現(xiàn)象，還要與創(chuàng)新能力掛鉤。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士提出了另外一種質(zhì)疑，認(rèn)為多數(shù)參與混改的資本大多數(shù)為產(chǎn)業(yè)資本，對(duì)汽車行業(yè)缺乏理解，能為企業(yè)提供的也只有資金而已，通常扮演的僅僅是財(cái)務(wù)投資者的角色，而這對(duì)于企業(yè)而言僅僅是“杯水車薪”，甚至?xí)?dǎo)致“混而不改”。

對(duì)此，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員趙英提出了自己的觀點(diǎn)和判斷。在他看來，外部資本應(yīng)該減少參與具體的經(jīng)營(yíng)層面事務(wù)，切忌在不了解產(chǎn)業(yè)的情況下親自下場(chǎng)“打球”，而對(duì)于企業(yè)而言，也要充分利用好外部資本，不做“散財(cái)童子”。

總的來講，真正有效的混改，應(yīng)該是在引入資本后聯(lián)合做強(qiáng)，一部分負(fù)責(zé)監(jiān)管、一部分負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，共同進(jìn)行資本運(yùn)作，實(shí)施員工激勵(lì)，最終實(shí)現(xiàn)“乘法效應(yīng)”。

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