根據2018年頒布的《重型柴油車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》，重型車“國六”標準分6a和6b兩個階段實施，全國輕型柴油車、重型柴油車，于2021年1月1日和7月1日全部實行國六排放標準。

方正證券研報稱，在“國6a”標準下，多指標限額下調幅度超過50%，車用尿素對應國四、國五、國六柴油車燃油消耗比例為3%、5%、8%，國六大幅提升，疊加國六在SCR 中加入診斷系統OBD，進一步提高國六對于尿素需求的確定性。預計國六及以上車型將逐漸替換掉國三、國四車型，對應2025 年需求超1600萬噸，五年CAGR為42%。

龍蟠科技（603906.SH）是國內車用環保精細化學品龍頭，已形成集潤滑油、發動機冷卻液、柴油發動機尾氣處理液、車用養護品等于一體的車用環保精細化學品體系。子公司可蘭素成立于2009年，是國內較早布局車用尿素的企業、中國車用尿素行業知名品牌。公司以氮氧化物尾氣排放控制（DeNOX）技術為依托，圍繞汽車尾氣排放污染物治理、汽車工業尾氣控制技術的研究開發技術，為柴油發動機提供耐低溫、不易結晶、轉換效率更高的尿素溶液。

面對車用尿素行業高增長空間，龍蟠科技積極擴張產能，天津“年產18萬噸的可蘭素項目”將于2021年初投產，四川和山東項目將于2022年投產，屆時公司產能將大幅增長。此外公司通過子公司南京精工新材料生產包裝聽等產品，既保證包裝質量，又可降低成本，加注站形式進一步降低銷售成本，提高利潤率。

方正證券研報稱，2020年上半年公司車用尿素銷量達16萬噸，領先于同行。根據業績預告，2020年公司預計實現歸母凈利潤2.00億元至2.13億元，同比增長57%-67%。公司表示，子公司可蘭素車用尿素溶液產品收入增長、原材料采購成本下降是公司業績大幅增長的主要推動力。

更為重要的是，龍蟠科技正全方位切入新能源領域。2019年10月，公司公告擬向明天氫能投資8000萬元，正式啟動與明天氫能的戰略合作。2020年5月，公司完成可轉債發行，合計募集資金4億元，除投資天津可蘭素項目外，公司還投資1.75億元，用于新能源車用冷卻液生產基地建設項目。2020年底公司發布公告，擬通過自身或其下屬公司收購貝特瑞合并報表范圍內的磷酸鐵鋰相關資產和業務。

受車用尿素銷量大增及公司多項戰略布局影響，龍蟠科技二級市場表現優異，2020年公司股價累計上漲223.47%。隨著公司天津可蘭素項目投產，重柴“國6a”標準推行實施有望帶動公司業績繼續保持高增長。而在“碳中和”大背景下，公司圍繞汽車尾氣排放、新能源產業鏈的多項布局將迎來持續利好。（CIS）

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