4月23日,由中國資產(chǎn)管理人論壇和蘇寧金融研究院聯(lián)合主辦、上海金融與發(fā)展實驗室承辦的“資管人沙龍”在上海舉行,百名金融大咖與中小銀行代表蒞臨,共話“十四五”開局之年中國經(jīng)濟形勢及未來,資管業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢與改革方向。

上海金融與發(fā)展實驗室主任、國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛主持“資管人沙龍”

本次沙龍,由上海金融與發(fā)展實驗室主任、國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛主持,中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平,國海證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳洪斌,紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究所所長李奇霖,摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理邢自強,廣銀理財籌備組專職副組長張瑞,恒豐銀行金融市場部總經(jīng)理白雨石,上海金融與發(fā)展實驗室理事長、浙商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家殷劍峰等資管專家,就二季度投股還是投債,展開了激烈交鋒。

中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平

中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平表示,當(dāng)前中國面臨著全球性的雙重供給彈性不足問題。疫情沖擊至今,全球經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇,供給端發(fā)生了變化。主要發(fā)達國家制造業(yè)開始快速回升;從PMI數(shù)據(jù)來看,美國、歐盟、日本回升力度很大;從產(chǎn)能利用率今年3月數(shù)據(jù)來看,已接近或達到疫情前水平。這對中國而言,一個是需求轉(zhuǎn)移,本來向著我國的需求現(xiàn)在轉(zhuǎn)至發(fā)達國家,另一個是供給相應(yīng)被替代。制造業(yè)全球性供給彈性不足的沖擊,既給中國帶來了很多機會,如出口和制造業(yè)生產(chǎn)快速增長;但同時也給中國的中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變帶來不利因素,如成本上升將給中國出口產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)帶來壓力。第二個供給彈性不足問題是在初級產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域。

對于近來備受關(guān)注的大宗商品價格上漲,連平認(rèn)為,在經(jīng)濟開始走向復(fù)蘇初期到中期這一階段,由于供求關(guān)系短時間不平衡導(dǎo)致供求缺口存在,供給總是無法立馬跟上需求的擴張和增長時,大宗商品出現(xiàn)價格大幅度上升或者持續(xù)一段時間上漲是常見現(xiàn)象,這次受疫情和碳因素影響可能會更嚴(yán)重一些。上游行業(yè)產(chǎn)品價格大幅上漲正在對中下游行業(yè)帶來成本沖擊和壓力。但大宗商品會出現(xiàn)一個超級周期的判斷可能是“建立在沙灘之上”,因為其最重要、最基本的需求端條件并不成熟。

國海證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳洪斌

國海證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳洪斌回顧全球市場,認(rèn)為在大類資產(chǎn)端,去年表現(xiàn)最好、賺錢能力最強的是中國的創(chuàng)業(yè)板,第二是美國納斯達克的貴金屬和新興市場指數(shù),不過原油卻賠錢最慘。而今年一季度,表現(xiàn)最好的資產(chǎn)變?yōu)榱嗽?其次是部分工業(yè)品原材料、發(fā)達市場指數(shù),中國創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)最差。在他看來,這是一個重要的市場拐點,是由于宏觀經(jīng)濟周期引發(fā)的。資產(chǎn)價格出現(xiàn)對調(diào),180度大轉(zhuǎn)彎,這說明市場已經(jīng)在進行深刻的切換。對此,他認(rèn)為現(xiàn)在做資產(chǎn)配置時,要做一個標(biāo)準(zhǔn)的再通脹交易。中國股票市場年內(nèi)會有高點,遇到低點時,建議投資者可以適當(dāng)進行配置。

紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究所所長李奇霖

紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究所所長李奇霖指出,當(dāng)下股市的順周期板塊之所以表現(xiàn)沒有預(yù)期那么好,一來是因為上游商品價格上漲使得中下游企業(yè)盈利承壓,二來預(yù)期先行,市場對上游標(biāo)的業(yè)績增長的可持續(xù)性抱懷疑態(tài)度。在這樣的情況下,順周期板塊的機會還是比較不確定的。同時,由供給驅(qū)動的上游價格很難通過貨幣政策得到抑制,加上經(jīng)濟是結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的,后續(xù)貨幣政策大概率會是一個“寬貨幣+結(jié)構(gòu)緊信用”組合。但現(xiàn)在市場對資金面總量反而是有收縮預(yù)期的,這兩者之間就形成了一個預(yù)期差。這種預(yù)期差對債券市場,特別是對利率債而言,是一個機會。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理邢自強視頻演講

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理邢自強的視頻演講,將視野聚焦到海外市場。在他看來,美國通脹將卷土重來,可能推動美國未來經(jīng)濟擴張與衰退的交替頻現(xiàn),經(jīng)濟周期將更短、更熱,投資框架亟需改變:風(fēng)險溢價過去十年不斷下降的趨勢或被逆轉(zhuǎn),而被業(yè)界奉為圭臬的高度集中于成長板塊龍頭,下注賭“賽道”的投資方式,也將隨著通脹和利率的變化而面臨挑戰(zhàn)。美國的通脹重現(xiàn),也將會對全球產(chǎn)生外溢沖擊。面對挑戰(zhàn),中國今年理性采取了“俏也不爭春”的政策取向,率先回歸常態(tài),著眼于長遠(yuǎn),控杠桿、防風(fēng)險,這能讓中國經(jīng)濟保持長期穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。

廣發(fā)理財籌備組專職副組長張瑞

廣銀理財籌備組專職副組長張瑞指出,今年是資管新規(guī)三周年,三年來,銀行理財脫胎換骨,理財公司從無到有,邁出了關(guān)鍵一步。長期看,理財公司的發(fā)展面臨諸多機遇。其中,最大機遇是中國居民整體財富規(guī)模持續(xù)增長,而且金融資產(chǎn)的占比有望顯著提升;二是資本市場不斷完善,為銀行理財涉足權(quán)益投資創(chuàng)造條件;第三,商業(yè)養(yǎng)老亟待發(fā)展,養(yǎng)老理財潛力巨大;第四,金融業(yè)更高層次對外開放,為銀行理財通過開放學(xué)習(xí)提升競爭力提供機遇;第五,越來越多的銀行把財富管理、資產(chǎn)管理作為未來重點發(fā)展方向。第六,資管生態(tài)圈相關(guān)主體發(fā)展較為成熟,有助于理財子在良性競合中快速起步。但與此同時,理財公司也面臨不少挑戰(zhàn),如理財監(jiān)管體系還在逐步完善中,資管文化與銀行傳統(tǒng)信貸文化存在差異,銀行理財投研能力特別是權(quán)益投資能力相對較弱,銀行理財服務(wù)養(yǎng)老金融,對接長期資金尚缺乏制度安排,等等。

恒豐銀行金融市場部總經(jīng)理白雨石

恒豐銀行金融市場部總經(jīng)理白雨石表示,目前經(jīng)濟增長基本在預(yù)期之內(nèi),實際情況沒有數(shù)字看起來這么好,存在不穩(wěn)定、不平衡的問題。接下來關(guān)注的重點可能是資產(chǎn)價格和通脹風(fēng)險,即房價、股價和大宗商品價格,這可能是影響債券市場利率的主要因素。但是,在降低實體經(jīng)濟融資成本、控制通脹風(fēng)險的綜合考慮下,預(yù)計二季度利率上行和下行的空間都比較有限,數(shù)量工具可能會有更多應(yīng)用。信用債投資上,各種信仰陸續(xù)被打破,因此更需要回歸企業(yè)的基本面,重視企業(yè)的償債能力和償債意愿,而不能僅僅指望“白衣騎士”救贖。從長遠(yuǎn)來看,打破剛兌和信仰,更有利于發(fā)揮市場機制的資源配置作用,促進中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

上海金融與發(fā)展實驗室理事長、浙商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家殷劍峰

上海金融與發(fā)展實驗室理事長、浙商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家殷劍峰分析指出,今年一季度,國內(nèi)經(jīng)濟形勢反彈很明顯,但不及預(yù)期,第二產(chǎn)業(yè)受全球經(jīng)濟周期影響,波動較大,第三產(chǎn)業(yè)是以內(nèi)需為主的行業(yè),增長率下調(diào)明顯,這是非常值得警惕的。“三駕馬車”方面,投資反彈,但沒有回到疫情前水平,出口則達到歷史高峰。其中,中國的投資占GDP比重為43%,比全球高20%,比主要發(fā)達經(jīng)濟體都高,但投資還想往上是不太可能;中國的消費占比39%,比全球平均水平低20個百分點,城鎮(zhèn)消費品零售額同比自2010年以來一直呈現(xiàn)下滑趨勢。而居民儲蓄傾向自2010年不斷下降,說明居民消費意愿在上升;國民收入中居民收入占比長期低迷,同時,居民收入持續(xù)下滑,并且收入增速長期慢于GDP增速。更為關(guān)鍵的是,一季度居民收入大幅反彈的基礎(chǔ)非常脆弱,增長主要依靠經(jīng)營性收入和財產(chǎn)凈收入的大幅度反彈。

殷劍峰分析,雖然收入和消費不振,但負(fù)債、買房的熱情依然高漲,一季度全國商品房銷售額暴漲近3.9萬億,已達到歷史最高水平。他認(rèn)為,“通脹是青春痘,通縮才是老年斑”,未來中國,尤其是過了今年以后,面臨的還是比較嚴(yán)峻的通貨緊縮問題。

江蘇蘇寧銀行董事長黃金老

江蘇蘇寧銀行董事長黃金老以《新銀行參與資管市場的路徑》為題發(fā)表演講稱,我國已步入DT時代,海量數(shù)據(jù)與新興技術(shù)的融合創(chuàng)新,政策環(huán)境和體制機制的日趨完善,為培育新銀行拓展出無限契機。以江蘇蘇寧銀行為例,該行堅持“金融科技+場景金融=普惠金融”的經(jīng)營邏輯,堅守科技驅(qū)動、審慎發(fā)展的原則,保持獨立經(jīng)營,聚焦“縫隙業(yè)務(wù)”,讓更多金融活水既“普”又“惠”地流向?qū)嶓w經(jīng)濟,實現(xiàn)差異化發(fā)展,規(guī)模營收已做到全國民營銀行前三。截至2020年末,個人用戶數(shù)超3600萬,小微貸款企業(yè)數(shù)9.2萬戶,戶均貸款6.9萬元。

“當(dāng)前中國資管市場具有債券回報率高于資本回報率、居民風(fēng)險偏好提升、數(shù)字科技與資管深度融合三大特色。”黃金老認(rèn)為,在資產(chǎn)端,新銀行可利用大數(shù)據(jù)風(fēng)控科技,結(jié)合像水一樣滲透的線上場景,甄別長尾客戶的個體信用風(fēng)險,為資管市場提供收益穩(wěn)定、利差客觀、風(fēng)險可控的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);在負(fù)債端,則可利用技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢打造連接器,通過廣泛對接銀行理財子公司,為更多的銀行批量提供理財子的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

“資管人沙龍”嘉賓合影

本次沙龍,還吸引了新安銀行董事長孫曉、馬鞍山農(nóng)商行董事長金輝、余姚農(nóng)商行董事長王軍輝、淮北農(nóng)商行董事長王海燕、淳厚基金董事長李雄厚、紫金農(nóng)商行副行長許國玉、張家港農(nóng)商行副行長陳金農(nóng)、南通農(nóng)商行副行長繆鈺辰、亳州藥都農(nóng)商行副行長張偉、淮北農(nóng)商行副行長張長青、中國銀行上海交易中心副總經(jīng)理胡煒、信銀理財副總裁賀晉、民生加銀總助賴小鵬、興業(yè)國信資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理李剛、方正富邦基金副總經(jīng)理王啟道、復(fù)旦大學(xué)教授王永欽等70多位嘉賓蒞臨。

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