芯片版圖再下一城，探路者雙主業戰略的“升維之路”

世人都知道三星的強大，在全球智能手機市場份額排名第一，占據OLED面板市場一半多的份額，同時也是全球最大的半導體制造商之一。如今三星的意義已經遠超一家企業本身，涉足半導體、化工、電子、汽車制造等領域，有近20種產品世界市場占有率居全球企業之首。三星是其國內經濟的代名詞，2022年撐起了該國27%的GDP。

但鮮少有人知道，如此強大的三星，在創辦之初僅僅只是一家果蔬雜貨鋪。三星為什么會崛起？專家總結，這源于其迅速的戰略決策和強大的產業整合能力。

而三星崛起的商業模式，是能夠學習和復制的。3月30日，從一頂帳篷起家的創業板知名上市公司探路者發布公告稱，公司擬以自有資金3852萬美元收購海外高端觸控芯片公司G2 Touch 的控股權。此前， 探路者于2021年收購Mini/Micro LED主動式驅動IC公司股權，標志著公司正式進軍芯片業務領域。

短短一年半時間，探路者管理層擘畫的芯片版圖就再下一城，標志著公司已經高效打通了芯片業務。“戶外業務+芯片業務” 兩個業務板塊由不同的專業團隊獨立運作，協同發展，探路者雙主業運營邁上了“升維之路”。

凈利潤率曾超蘋果，高性價比的完美收購

迅速的戰略決策通常比慢的決策更與高水平的成果掛鉤，特別是在芯片行業這種環境變化較快的產業中尤為明顯。

公告顯示，探路者本次收購的G2 Touch是一家基于自身專利、為客戶提供全品類（觸控筆記本電腦、智能手機、平板電腦等品類）觸控解決方案的芯片設計公司。其核心團隊主要來自于三星、LG等巨頭企業，具有多年的行業經驗。其產品主要涉及LCD觸控IC、OLED觸控IC及電池保護IC等產品，其中觸控IC產品采用的On-Cell單層技術在7寸以上的觸控筆記本電腦、平板等細分領域有著邊緣一致性強、精度高等優勢。

據介紹，觸控IC行業未來發展整體向好，市場規模也將持續穩步增長，行業潛力巨大。相關數據顯示2022年全球觸控IC市場約為84億美元，在2022年-2030年期間觸控IC市場將以14.8%的年復合增長率增長，到2030年將達到255億美元的規模。中國的觸控IC在2022年至2030年的復合年增長率為13.7%，預計到2030年達到43億美元的市場規模。

從探路者披露的數據來看，G2 Touch的商業模式成熟，財務指標優異，資產質量和盈利水平較為突出。公司凈資產約18500萬元，其中主要為貨幣資金，約16600萬元。21年實現營收27244萬元，凈利潤超過9300萬元；22年實現營收8877萬元，凈利潤約1600萬元。

2021年，市場景氣值高時，G2 Touch的凈利潤率達到驚人的34.14%，大幅超過了世界最賺錢公司蘋果當年凈利潤率的25.88%；2022年，隨市場景氣值下滑時，G2 Touch的凈利潤率仍超過18.02%，高于行業水平。

根據同行業可比上市公司的公開信息，觸控芯片公司的平均PE約為65倍，電源管理芯片公司的平均PE約為70倍。而探路者本次收購估值按照標的公司22年凈利潤計算PE為22倍、按照21年凈利潤計算PE僅4倍；按照22年凈資產計算PB僅為2倍，這在芯片并購領域非常罕見。

行業復蘇前進行外延布局，探路者本次收購時點選擇踩準了市場窗口期，以較為低廉價格并購高端觸控IC標的，可謂物超所值、性價比極高。

錨定增長賽道前瞻布局，開拓中國巨量市場

經濟發展自有周期所在，但看清規律錨定賽道卻并不容易。

探路者董事長前瞻性提出，要憑借創新的“戶外業務”+“芯片業務”雙主業發展模式，鎖定全新機遇。

作為知識產權的“金字塔尖”，芯片雖小，卻是國之重器，對推動我國經濟高質量發展、保障國家安全具有十分重要的意義。

作為中國最懂芯片產業的一群人，公司管理層今天所做的，正是對國內未來發展方向的深刻洞察與詮釋，為行業下一個春天的到來提前準備好一切。

國務院發展研究中心市場經濟研究所副所長王青4月2日預測，到2025年，我國新能源汽車的銷量會在1700萬輛左右，到2030年市場占有率會突破90%，約3200萬輛。

一輛新能源車，半導體使用數量會是目前燃油車5倍至6倍。而車載顯示產品作為智能座艙中人車交互最直觀的媒介，受益于汽車智能化發展，賽道成長確定性強，行業整體將呈現量價齊升態勢。新能源汽車快速放量+單車多屏化趨勢，帶動車載顯示屏出貨量的快速增加，大屏化+顯示技術升級推動車載顯示屏ASP的提升。根據Grand View Research預測，全球汽車顯示市場規模在2028年將達240億美元，對應20-28年CAGR將超過7%。

這中間蘊含巨大的市場和商機。車載顯示屏觸控芯片行業整體受益于車內屏幕面積與數量，將以幾何級的方式快速放量增長。

G2Touch的OLED觸控IC定位于中高端產品，無疑將受益于車規級市場對芯片等核心器件的質量與性能的高標準需求。加上公司現有芯片業務和G2 Touch同屬顯示面板行業上游芯片設計行業，產品具有高度協同性，客戶也有相當一部分的重疊，交易完成后G2 Touch的產品有望在國內快速擴展，形成產業規模效益，開拓國內巨量市場。

“科技力”護航長期成長，向創新型企業蛻變

杰克·韋爾奇有句名言：“如果你沒有競爭優勢，那么就不要參與競爭。”這句話傳達了一個非常重要的商業戰略觀點：在市場上成功的關鍵是要擁有競爭優勢，如果一個企業沒有與其他競爭者明顯不同的優勢，那么就很難在市場上獲得成功。

而企業最好的競爭優勢就是自身的“科技力”。

經過20多年發展，探路者積累了深厚的創新和科技研發能力，“戶外業務+芯片業務”兩大板塊都充滿著創新基因的交融。

探路者現有芯片業務聚焦于Mini/Micro LED顯示驅動芯片業務，是全球能提供Mini LED主動式顯示驅動芯片產品的少數幾家公司之一，也是國內首家同時擁有直顯和背光Mini LED主動式顯示驅動芯片產品的公司。而G2 Touch在全球注冊和擁有的專利129項，正在申請的專利37項。G2 Touch于2014 年獲得微軟 Windows 8認證；2015至 2016年給三星顯示供貨約 600萬顆觸控 IC，用于戴爾、惠普等客戶終端產品；2016年成為京東方筆記本電腦觸控芯片主要供應商，2016-2022年累計為京東方供應數千萬顆觸控IC，且產品全部合格。

可以看出，G2 Touch是一家對市場需求理解深刻的企業，一俟上游基礎技術突破，便可以激發出應用端無限想象力，從而帶來增長機會。

其實，產品力和科技力的“夠硬”，在創新領域抓住商業機會上，G2 Touch的“新東家”——探路者的成功經驗，已得到商業實踐驗證與客戶的高度認可：陪伴航天員遨游太空，助力科考隊員探索極地……跟隨中國科技不斷突破和刷新各項記錄。

本次與G2 Touch的結合，是探路者的一次里程碑式收購，標志著其將徹底轉型為“戶外業務+芯片業務”雙主業發展模式。公司芯片業務在視顯領域的戰略規劃進一步落地，有利于豐富高端顯示芯片產品線，提高探路者與客戶合作的深度和廣度，實現國內外市場、產品和客戶的互補，進一步加強芯片設計能力的建設，提升探路者芯片產品競爭力，夯實芯片業務發展基礎，提高芯片板塊收入占比，進一步提升探路者盈利能力。

新的戰略定位之下，探路者的估值邏輯亦將受到資本市場重新審定，并有望因此提升其對投資者的價值回報。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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