不具備衍生品交易資格的中小銀行開始摩拳擦掌，此番“集結(jié)”是為了結(jié)構(gòu)性存款的合規(guī)問題。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，近期不少中小銀行開始向當(dāng)?shù)劂y保監(jiān)部門申請衍生品交易資格，預(yù)計今年年底到明年年初會有一波獲批的小高潮。

“大部分沒有衍生品交易資格的城商行、農(nóng)商行近期都在申請，主要是因為理財新規(guī)要求商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。而目前國有大行和股份行都具備此資格，中小銀行很多則連基礎(chǔ)類衍生品交易資格都沒有，只有規(guī)模大一點(diǎn)的有此項資質(zhì)。”一位股份行資管人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

中小銀行申請該項資格迫在眉睫。

一位城商行資管部門負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“以前沒資格的中小銀行可以找大行做代理、做委托交易，現(xiàn)在監(jiān)管部門對此有所收緊，所以很多小銀行就暫停了結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行。”

急速降溫背后

結(jié)構(gòu)性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或者與某實(shí)體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)收益的產(chǎn)品。

之所以叫結(jié)構(gòu)性存款，能保本，是因為其將資金分為兩部分，一部分購買低風(fēng)險低收益產(chǎn)品比如債券，或用于銀行信貸。部分固收產(chǎn)品的收益再用于購買包括金融衍生品在內(nèi)的高風(fēng)險高收益產(chǎn)品。

舉例而言，近段時間原油價格持續(xù)下跌，就可以用固收的收益購買原油看空期權(quán)。這樣的話，客戶得到的收益包括第一層的固定收益，和第二層的期權(quán)掛鉤標(biāo)的物看空而實(shí)現(xiàn)的收益。但也存在風(fēng)險，即來自場外期權(quán)對手方的風(fēng)險，但這種風(fēng)險影響不了本金。

結(jié)構(gòu)性存款的尷尬之處有三：一是作為一種保本理財?shù)奶娲罚Y(jié)構(gòu)性存款的本質(zhì)是存款而非理財，按照理財新規(guī)應(yīng)當(dāng)不再劃入銀行理財規(guī)模，不少銀行只得將其從資管部門移交到負(fù)債部門，納入表內(nèi)核算;二是借助其可以在規(guī)避資管新規(guī)的情況下高息攬儲，成為中小銀行壓降保本理財規(guī)模之后的吸儲利器，但很多中小銀行并不具備衍生品交易資格，而依靠大行做通道，現(xiàn)在這種行為也被監(jiān)管約束起來;三是市面上的“結(jié)構(gòu)性存款”多為“假結(jié)構(gòu)”，而理財新規(guī)要求，衍生產(chǎn)品交易部分應(yīng)當(dāng)有真實(shí)的交易對手和交易行為，“假結(jié)構(gòu)”面臨破滅。

“假結(jié)構(gòu)”是指高收益部分購買的期權(quán)的觸發(fā)條件幾乎不可能發(fā)生，掛鉤資產(chǎn)波動影響不了收益，最終收益率與預(yù)期收益率完全一致。

正因為如此，結(jié)構(gòu)性存款在今年資管新規(guī)之后迅速膨脹并飆升至10萬億，又逐漸降溫。

根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，今年1月至5月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模環(huán)比增速分別為14.69%、4.84%、5.18%、4.05%和1.21%，6月份環(huán)比下降0.62%，7月到9月份結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模環(huán)比增速分別為5.44%、3.21%和1.06%。而根據(jù)央行上海總部數(shù)據(jù)，10月境內(nèi)企業(yè)本外幣結(jié)構(gòu)性存款減少125.99億元，同比多減41.76億元;個人結(jié)構(gòu)性存款減少54.73億元，同比多減110.48億元。

年底或成發(fā)牌照高峰期

根據(jù)原銀監(jiān)會去年11月發(fā)布的《中資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍審批事項服務(wù)指南》，城商行、農(nóng)商行申請開辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)，由所在地銀監(jiān)局受理、審查并決定，決定機(jī)關(guān)自受理之日起3個月內(nèi)作出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)的書面決定。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，理財新規(guī)之后大批中小銀行磨拳擦正申請資質(zhì)，最快的年底將會獲批。

雖然中小銀行很積極，但上述城商行資管人士表示，以后的“真結(jié)構(gòu)性存款”并不會在未來大規(guī)模推廣，也不會像現(xiàn)在一樣成為存款替代品，不會迎來爆發(fā)式的增長。畢竟國內(nèi)的衍生品市場容量有限，不像外資行市場空間廣闊。

而中國平安投資一賬通副總經(jīng)理朱曉天對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，很多中小銀行在轉(zhuǎn)型中一開始覺得結(jié)構(gòu)性理財遇到窗口期，可以大量發(fā)行。漸漸地會發(fā)現(xiàn)衍生品交易資質(zhì)的重要性，想要在獲取牌照之后，隨著凈值化轉(zhuǎn)型也做一些真結(jié)構(gòu)性存款，中長期將采用“固定+浮動”的方式，增強(qiáng)投研能力，把對熱點(diǎn)資產(chǎn)的看法轉(zhuǎn)化為超額收益。

“以前的結(jié)構(gòu)性存款掛鉤的是假結(jié)構(gòu)，或者是權(quán)益類資產(chǎn)，但是銀行間利率互換等衍生品市場發(fā)展?jié)摿艽螅踔帘葯?quán)益類市場更大，也可以跨境掛鉤一些海外標(biāo)的，空間也很大。”朱曉天表示。

對于之前所經(jīng)歷的短暫的結(jié)構(gòu)性存款爆發(fā)期，朱曉天認(rèn)為，這個窗口期很短，但起到了一個市場培育的作用，所有中小銀行都開始對衍生品感興趣，未來他們不會局限于做簡單結(jié)構(gòu)，而是復(fù)雜結(jié)構(gòu)，未來可期。

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