12月20日，中國人民銀行發布公告稱，為對沖政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2018年12月20日人民銀行以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作。這也是央行連續第四天進行逆回購操作，本周以來已累計凈投放5500億元。

前一天，中國人民銀行發布消息稱，決定創設定向中期借貸便利(Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF)，根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點，目前為3.15%。

同時，根據中小金融機構使用再貸款和再貼現支持小微企業、民營企業的情況，中國人民銀行決定再增加再貸款和再貼現額度1000億元。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示，央行之所以持續進行逆回購，包括新創設的TMLF，從短期資金供應、中長期資金供應等方面向市場注入流動性，一方面反映了當前的經濟疲軟態勢趨勢，央行有安撫市場之意。另外，持續逆回購也有季節性因素，特別是在年末或季末，金融機構繳存準備金、實體經濟資金需求較大，這些都需要央行提供資金支持。

黃志龍表示，另外，從最近一段時間央行的種種跡象來看，包括美聯儲加息，央行反而定向降息且釋放大量流動性，都說明央行從此前的結構性寬松向總量微幅寬松轉變的趨勢隱現。但是，這種寬松仍然是希望把資金引向實體經濟、小微企業和民營企業。因此，盡管總量微幅寬松，但結構性政策仍將占據主導地位。

中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，央行持續進行逆回購，從國內因素來看，主要是為了對沖短期的超額流動性需求。臨近年底，金融機構流動性考核壓力增大，居民現金需求增多，市場利率存進一步上漲壓力。為平抑利率走勢，央行主動釋放流動性對沖超額需求。從國際因素來看，主要是為了對沖美聯儲再次加息對國內流動性的干擾。

中國民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行重啟14天逆回購，滿足跨年資金需要。明年一季度，隨著春節臨近，一是短期內央行仍將加大公開市場操作，包括多期限逆回購組合投放流動性，二是仍有降準的空間和必要。

對于降準，溫彬陳述了三方面理由：一是對沖外匯占款連續4個月下滑對基礎貨幣投放的影響;二是通過定向降準暢通傳導機制;三是置換MLF優化流動性結構，降低金融機構成本，進而降低實體經濟融資成本。（蘇詩鈺）

關鍵詞： 央行 逆回購 凈投放