近段時間來，人民幣匯率出現大幅上漲。筆者認為，盡管這一行情與近期美元指數走弱等外部因素相關，但更為重要的是，市場的預期正在發生轉變，對人民幣匯率波動的適應性逐漸增強，有利于人民幣匯率的因素正在積累，2019年人民幣匯率在波動中保持基本穩定的趨勢不會改變。

來自中國外匯交易中心的數據顯示，1月16日人民幣對美元匯率中間價報6.7615，較前一交易日下調73個基點。不過，自2019年年初第一個交易日即1月2日起，人民幣中間價已由6.8482升至6.7615，升值幅度達867個基點。而在1月7日至13日一周內，人民幣中間價漲幅達1.7%，也創下2005年匯改以來最大單周漲幅。

人民幣對美元匯率連續多日強勢走高，多少令市場有些意外，這背后究竟受到了哪些因素的影響?首先，美元指數在最近有走弱跡象，一定程度上助推了人民幣的反彈。受到美聯儲公開言論的影響，市場普遍預期美聯儲將放緩加息步伐，加息大概率進入尾聲這一因素利空美元而利好新興市場貨幣。其次，近期中美經貿磋商傳遞出積極信號，也在一定程度上提振了人民幣匯率。

值得注意的是，以上因素皆為短期的、外部的因素，真正推動人民幣近期大漲的內在動因還在于，當外界出現有利于人民幣升值的情形時，市場主體予以積極的“回應”。外匯市場上人民幣貶值預期并未消散，但是最近一段時間人民幣的結匯量正在上升。有交易員在接受媒體采訪時表示，春節前是傳統的結匯高峰期，但是目前市場的結匯需求的釋放還是超過預期，這意味著部分市場參與者的預期正在發生轉變。

展望未來，人民幣匯率的強勢表現能否延續?不可否認的是，外部環境不斷變化，美聯儲貨幣政策節奏有調整的可能。若美元明顯走強，人民幣必將面臨貶值壓力，不過，如上所述，人民幣匯率走勢最重要的決定性因素在于國內，伴隨著市場參與者預期的逐步改善，人民幣持續走穩的可能性較大。

2018年10月底至11月初，人民幣匯率一度逼近“7”這一關鍵心理點位，也就在那時，貨幣當局和監管部門通過公開發聲、外匯市場操作和推出監管政策等多個方式來釋放穩定匯率的信號，看空人民幣的市場情緒有所弱化，人民幣匯率經過多日調整之后，也逐漸遠離“7”點位。

從去年年底至今，有利于改善市場預期的信號不斷釋放。1月15日，中國人民銀行副行長朱鶴新在回應媒體“降準是否會引發人民幣貶值”問題時，明確表示，央行通過降準有效支持了實體經濟的發展，而實體經濟發展好了，人民幣匯率會更加穩定，這二者并不矛盾。他還表示，我國的經濟基本面較好，外匯儲備也足夠，對人民幣匯率有信心。1月14日，國家外匯管理局發布消息稱，合格境外機構投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元，而QFII額度的增加將有利于更多外資流入中國市場，利好人民幣匯率。另外，2018年11月中旬央行發布的《2018年第三季度中國貨幣政策執行報告》在談及下一階段匯率政策思路時，去掉了“加大市場決定匯率的力度”的表述，增加了“在必要時加強宏觀審慎管理”的表述，這被業內人士解讀為央行在保持人民幣匯率中長期穩定方面將發揮積極作用。

市場情緒的改善并非一朝一夕。不過，筆者認為，貨幣當局和監管部門正在通過各種方式來引導市場預期，在這種情況下，市場預期將會被緩慢地重建。一旦人民幣匯率再次面臨較大外部壓力，“一瀉千里”式下跌的可能性就會降低。實際上，伴隨著近幾年人民幣匯率的起起伏伏，市場對人民幣匯率波動的適應性增強。

總而言之，2019年，隨著提振經濟的各項政策逐步發力以及國內金融市場的逐步開放，有利于人民幣匯率的因素正在積累。更重要的是，在貨幣當局和監管部門的不斷引導下，市場主體的預期正在改善。因此，人民幣匯率在波動中保持基本穩定的趨勢不會改變。(張莫)

關鍵詞： 人民幣 波動 穩定