在資管新規、理財新規、理財子公司管理辦法的共同作用下，理財市場整體風險有望進一步下行。普益標準聯合西南財經大學信托與理財研究所日前發布的《銀行理財市場系統性風險報告(2018)》(以下簡稱《報告》)指出，總體來看，我國銀行理財市場當前的系統性風險處于2013年以來的最低水平。《報告》預計，短期內銀行理財機構的風險水平將會呈現穩中有降態勢，但理財市場系統性風險恐將上升。

《報告》認為，2013年初至2016年初，銀行理財市場的總體系統性風險水平呈現震蕩攀升態勢，其原因主要在于：羊群效應程度的上升造成資金來源方風險上升，債券市場收益率下降以及信用風險不斷上升、股市泡沫涌現、宏觀經濟穩定性下降、房地產價格下跌等多因素出現造成資金投向方風險上升，銀行同業理財業務的迅速發展導致銀行理財機構風險上升。

2016年初以后，伴隨著一系列監管措施的出臺(如MPA、銀監會6號文、46號文、53號文、資管新規、理財新規等)，同業理財業務受限、權益類資產泡沫水平降低、剛性兌付有所減緩、期限錯配不斷減弱，這些因素促使銀行理財機構風險下降。同時，銀行理財市場投資者越加理性與成熟、羊群效應減弱等也使得資金來源方風險下降，從而共同推動銀行理財市場系統性風險整體呈現逐漸下降趨勢。

資管新規在2019年進入過渡期的第二年，《報告》認為，在資管新規、理財新規、理財子公司管理辦法的共同作用下，預計銀行理財市場的剛性兌付、期限錯配、信息不透明等痼疾將得到進一步改善，資產同質性和資產負債網絡強度將會進一步下降，因此短期內銀行理財機構的風險水平將會呈現穩中有降態勢。

不過，《報告》也指出，隨著凈值型理財產品比例將持續增加、理財產品銷售起點的降低，更多個人投資者將進入公募理財產品市場，這些因素會在一定程度上提升投資者的羊群效應強度;同時受整體宏觀環境影響，預計投資者信心很難出現較大幅度的提升，因此短期內資金來源方的風險水平可能會有一定程度的上升，預計2019年的銀行理財市場系統性風險的總體水平將會呈現穩中有升態勢。(崔啟斌 吳限)

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