回顧剛剛結束的2019年，盡管全球經濟波動劇烈，但A股市場卻走出了一波獨立上漲行情，各大指數全部收紅。借助2019年股市結構性行情，不少私募基金都取得了不錯的收益率，然而，也有部分私募公司未能及時把握股市機遇，旗下產品遠遠跑輸滬深300漲幅，上海保銀投資管理有限公司(以下簡稱：“保銀投資”)便是其中之一。

數據顯示，保銀投資旗下近期凈值有更新的僅有7只基金，其中6只基金2019年的漲幅均不足15%，更有4只基金漲幅不足10%。不過，漲幅最少的保銀-智享紫荊怒放證券投資16期成立于2019年3月19日，據悉，這只基金為紫荊怒放的子基金，只是募集不做單獨投資，具體投資操作由母基金進行。

中國經濟網記者注意到，保銀投資的代表產品Pinpoint China Fund雖然累計單位凈值超過13元，但該基金在2019年的表現卻極為不佳，僅上漲8.54%，著實令投資者不滿。從區間收益率來看，該基金近五年、近三年、近二年、近一年的區間收益率分別為59.19%、34.53%、-2.15%、3.20%。

2019年保銀投資6只基金漲不足15% 代表產品漲不足10%

2019年A股市場總體表現優異，消費與科技兩大主線備受投資者追捧，股市大漲也為眾多私募基金帶來機遇，抓住此輪上漲行情的基金業績水漲船高，為投資者帶來豐厚回報。不過，與淡水泉、林園投資等績優私募公司相比，保銀投資旗下產品在2019年的業績表現難免有些令投資者失望。

私募排排網數據顯示，保銀投資旗下近期凈值有更新的僅有7只基金，從2019年度的業績表現來看，僅紫荊怒放漲幅達到股票型私募基金的平均水平，其余6只基金的漲幅均不足15%，更有4只基金漲幅不足10%。

中國經濟網記者注意到，2019年保銀投資旗下漲幅最少的基金為保銀-智享紫荊怒放證券投資16期，但該基金成立于2019年3月19日，未充分享受2019年的股市上漲紅利。根據保銀投資此前對中國經濟網記者的介紹，這只基金是紫荊怒放的子基金，募集資金不做單獨投資，而是由母基金操作。

截至2019年12月31日收盤，紫荊怒放2019年的漲幅為29.12%，其累計單位凈值為1.8553元。但子基金保銀-智享紫荊怒放證券投資16期的漲幅為5.41%，其累計單位凈值為1.0541元，該基金的最大歷史回撤出現在2019年5月，其最大歷史回撤值為-9.71%。

中國經濟網記者查詢上市公司季報數據發現，去年三季度，紫荊怒放出現在湯臣倍健和珀萊雅的前十大流通股東中，且均為新進買入。截至2019年9月30日，紫荊怒放持有湯臣倍健783.63萬股，占流通股比例為0.889%，為第九大流通股東;持有珀萊雅155.64萬股，占流通股比例為2.507%，為第三大流通股東。湯臣倍健自去年9月份創下階段高點20.89元后，股價持續震蕩下跌，直到12月份才略有起色，若紫荊怒放四季度仍持有湯臣倍健，則在該股上大概率未能獲利。

踢除2019年新成立的產品后，保銀投資旗下2019年業績表現最差的產品是保銀多策略對沖，該基金成立于2018年12月11日，截至2019年12月31日收盤，該基金2019年的漲幅為7.94 %，其累計單位凈值為1.0794元。

值得關注的是，保銀投資的代表產品Pinpoint China Fund在2019年的表現也極為不佳，漲幅不足10%，著實令投資者不滿。Pinpoint China Fund為保銀投資旗下近期凈值有更新的7只基金中成立時間最久的，該基金成立于2005年6月，至今已運行近15年。

私募排排網數據顯示，截至2019年12月31日收盤，Pinpoint China Fund雖然累計單位凈值高達13.8736元，但其2019年的漲幅僅有8.54%。從區間收益率來看，該基金近五年、近三年、近二年、近一年的區間收益率分別為59.19%、34.53%、-2.15%、3.20%，由此不難看出，拉長時間周期該基金的長期收益向好，但其近兩年的收益則不太樂觀。

2020年看好大消費大科技板塊 預測港股最具投資機會

私募排排網數據顯示，保銀投資旗下7只基金均由創始人王強管理，王強曾任職于中國航天信托投資公司、國泰君安公司、吉林證券有限公司，擔任資產管理、自營投資等職位，現任保銀投資的投資總監、基金經理，擁有長達25年的投資經驗。

據悉，王強于1999年創立Pinpoint公司，直譯是大頭針，寓意精準投資，并擔任Pinpoint China Fund基金經理。王強于2001年開始投資海外股票市場，2014年成立保銀投資開展國內陽光私募業務，此后3年時間內保銀投資國內資金管理規模迅速擴大，并于2017年進入百億私募行列。

在投資策略方面，保銀投資宣稱堅持價值投資，運用自下而上的基本面研究方法尋找長期具有價值的投資機會。投資涵蓋A股、港股、美股中概等，做多基本面優秀的公司，同時做空同行業基本面較差的公司，通過優秀公司超越較差公司的超額收益獲利。

展望2020年，保銀投資合伙人李墨對A股市場的預期依然樂觀，其指出，2020年的A股市場仍是分化的一年，強者恒強會是貫穿A股未來好幾年的風格，雖然過去幾年龍頭股已經有了較大漲幅，但是對龍頭股而言，如果能維持高凈利潤，那么它就可以享受高估值。

板塊方面，李墨認為大消費板塊會是未來A股確定性較高、發展較好的一個板塊。而科技行業的5G、新能源車等領域將會有利于加速建設的5G基站、運營商，新一波換機潮的5G手機產業鏈，計算機相關5G下游應用類標的，新能源車上下游行業等都會有一系列機會。

保銀投資副總裁馬肸珣也曾在2019年底公開表示看好大消費和大科技板塊，其稱，A股有危有機，波動不斷加大，趨勢是繼續分化，核心問題是估值偏貴。盡管如此，一些板塊仍有投資機會，“我們認為A股有兩個板塊估值相對還可以、具備投資價值：一個是大消費，另一個是大科技。中國的優勢是我們是接力賽，政策有延續性，這是我們當前能夠很好發展消費和科技的核心。需要特別注意的是，我們所說的是消費和科技行業里具有真實業績支撐的龍頭公司。A股估值偏貴，未來的機會仍然集中在消費和科技的行業龍頭。”

說起中、港、美三地投資的偏好，馬肸珣談到了理解這一問題的三個方面：“第一，估值貴不貴?第二，資金是流入還是流出?第三，預期是向好還是向壞?”只有在三點中至少符合兩點的情況下，保銀投資才會加大對這一市場的配置。結合以上三點分析，保銀投資認為當下港股是最具投資機會的市場，而美股短期內下跌的概率比較低。

“港股整體估值便宜，處于歷史底部區域。港股是機構投資者主導的市場，這意味著市場是有底的。此外是預期的改善，由于一些特殊原因，港股2019年受到很大壓制，我們認為現在香港的環境正在改善。低估值下預期改善，相信港股會迎來大筆資金流入，可以看到南下的資金在不斷創新高，所以港股的機會非常大。” 馬肸珣提出。

保銀投資旗下基金業績一覽

序號	證券簡稱	2019復權單位凈值增長率%	累計單位凈值 元	基金成立日	基金經理(現任)	凈值截止日
1	紫荊怒放	29.12	1.8553	2016-11-25	王強	2019-12-31
2	保銀-中國價值	14.53	1.813	2015-06-19	王強	2019-12-31
3	Pinpoint Multi-Strategy Fund	11.46	2.7516	2008-03-28	王強	2019-12-31
4	石榴紅了	9.11	1.293	2016-06-02	王強	2019-12-31
5	Pinpoint China Fund	8.54	13.8736	2005-06-01	王強	2019-12-31
6	保銀多策略對沖	7.94	1.0794	2018-12-11	王強	2019-12-31
7	保銀-智享紫荊怒放證券投資16期	5.41	1.0541	2019-03-19	王強	2019-12-31

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