3月13日，央行宣布將于3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5個百分點至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。

實際上，在國常會提出抓緊出臺普惠金融定向降準措施后，就有不少分析人士預計降準將于一周內落地。東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次普惠金融定向降準符合此前市場普遍預期。作為近期結構化貨幣政策的主要組成部分，預計未來普惠金融定向降準動態考核還將持續實施，這意味著小微企業信貸融資環境還有進一步改善空間。

值得關注的是，此次降準還對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點。中國民生銀行首席研究員溫彬認為，這不僅由于股份制商業銀行體量規模較大，體制機制較靈活，在大型銀行之外，是普惠金融服務的主力軍，還因為本次定向降準中所有大型銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠，去年已對符合條件的城商行、農商行實施過定向降準，而當前股份制銀行存款準備金率偏高，因此，對股份制商業銀行再額外定向降準，發揮正向激勵作用，促進普惠金融領域貸款的投放，實現精準紓困。

隨著定向降準的實施，市場也開啟了“降息”的預期。王青認為，3月份市場化降息進程還會延續。預計3月20日1年期貸款市場報價利率(LPR)有可能下調5個基點至10個基點。近期公開市場資金利率持續處于低位，能夠為商業銀行下調LPR報價提供支撐。政策性利率方面，預計二季度中期借貸便利(MLF)利率還將下調10個基點，進而引導LPR報價持續下行。3月3日美聯儲緊急降息，意味著新一輪全球降息潮已經啟動，無疑也加大了國內政策利率下調空間的預期。考慮到央行已于2月份下調了MLF及公開市場逆回購等政策利率，從把握政策節奏角度出發，3月份MLF操作過程中，招標利率也有可能保持不變。

光大證券研究所銀行業首席分析師王一峰認為，經濟數據、LPR報價即將發布，央行可能會通過小幅MLF投放，同步下調5個基點，對應1年期LPR下調5個基點，5年期LPR保持不變。銀行體系顯著受制于核心負債成本壓力，對于LPR持續壓降存在難度，未來推動LPR下行的重點工作仍然是降低銀行一般性負債成本。當前階段，重點工作在于推動復工復產，“穩信貸”機制安排優于資金市場“流動性投放”，而有效降低銀行體系負債成本，資金市場操作和降準等數量工具面臨較大傳導阻滯，單純“放水”甚至會帶來資金市場融資和主動性一般負債的套利盤，造成資金空轉。

“當前正處于疫情防控和經濟恢復發展的關鍵時期，仍然需要加大逆周期調控力度，保持流動性合理充裕。”溫彬預計，本次降準將引導本月LPR下調5個基點。下階段，降準、降息仍然有空間，要把握好時間窗口，也可適時適度降低存款基準利率，進一步降低銀行負債成本，引導融資成本下降。

關鍵詞： 定向降準