自5月以來，央行仍在持續開展小額定頻逆回購操作。據央行官網，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021年5月25日央行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，期限7天，利率2.2%，與此前保持一致。鑒于當日有100億元逆回購到期，央行實現零投放零回籠。

北京商報記者注意到，自5月以來，央行已經連續15個工作日不間斷開展100億元逆回購，利率始終保持2.2%不變。此外，自今年以來，央行已連續95個工作日開展逆回購操作。

在光大銀行金融市場部分析師周茂華看來，5月央行公開市場操作延續“小量平價”對沖的方式;央行通過多種政策工具，進行預調微調，確保市場流動性保持合理充裕，既不會出現大水漫灌，也不會讓市場明顯“缺錢”。

“這主要是市場流動性保持合理充裕格局，資金面和市場預期平穩，以及5月公開市場操作工具到期量小。”談及原因，周茂華解釋道。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金評價道，5月以來在流動性普遍合理充裕的背景下，央行依然連日開展逆回購投放，盡管操作規模很小，且存在凈回籠的情況，但依然體現了央行維護流動性繼續合理充裕、保持貨幣政策穩定的政策意向。在經濟復蘇復雜性變大、上游價格漲幅普遍高于下游的情況下，維護經濟復蘇基本動能的要求促使央行繼續保持狹義流動性寬松。

從資金表現上看，根據5月25日數據，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)整體呈小幅上行趨勢。其中，隔夜Shibor上行2.3個基點報2.194%;7天Shibor上行9.8個基點報2.254%;14天Shibor上行0.7個基點報2.317%。

在周茂華看來，近期市場流動性除了保持合理充裕，最突出的特點就是“穩”，央行公開市場操作釋放貨幣政策不會出現急轉彎的信號，且將繼續維持一個合理適度的流動性環境。陶金則說道，近期資金市場表現偏寬松，主要原因可能包括：財政存款減少、儲戶取現的需求較弱以及居民和企業存款等需繳準的存款減少較多。此外，盡管公開市場操作規模很小，但連日操作的風格還是釋放了央行維護流動性的信號，銀行金融機構預防性需求較弱，相當部分的資金借出意愿較強。

值得一提的是，下月將到半年度時點，央行公開市場是否會有新變化引發業內關注。在周茂華看來，下半年，從資金面擾動因素看，除了常規的季節、繳稅、繳準等因素外，MLF(中期借貸便利)到期量增加，地方債發行量有所上升，實體經濟恢復引致企業信貸需求上升，資管新規過渡期可能增加銀行融資壓力等，以及央行公開市場操作的量會有所增加，期限或有所拉長;但央行將繼續穩字當頭，按照市場實需原則不會多給，關注實體經濟信貸支持和政策效率;目前央行應對資金面波動的工具箱較為豐富，預計將繼續通過公開市場操作工具進行預調微調。

陶金預計，未來逆回購有可能繼續保持當前連續小規模操作，同時有可能落后于資金市場變化。后續地方債發行節奏加快、繳稅規模增加，狹義流動性很可能較當前有所收緊，但逆回購投放則有可能不會明顯放量，進而導致市場資金有所收緊。(記者 岳品瑜 劉四紅)

關鍵詞： 央行 小額定頻逆回購 零投放 零回籠