日前，市場傳出一則《關于召開白酒市場秩序監管座談會的通知》，白酒板塊由此大跌。貴州茅臺更是一舉跌破1600元，創14個月新低，市值跌破2萬億元大關;濃香三強五糧液、瀘州老窖、洋河股份跌幅均超過6%;酒鬼酒一度跌停。

針對這場座談會，有市場人士認為，其實質影響小，開座談會是為了征集看法，主要針對資本圍獵醬酒，防范白酒過度漲價等問題。

過高的資本化帶來產業的泡沫化

針對此次傳出的白酒監管座談會，白酒行業評論人士蔡學飛表示，政府相關部門應該是出于防范白酒過度漲價導致白酒市場泡沫化的出現，所以才發出通知召開座談會。最近兩年來，整個中國酒類的資本化程度特別高，特別是醬酒市場，過高的資本化實際上帶來了行業的泡沫化。很多企業通過不斷的漲價來拉高企業的估值。

與之類似，安信證券表示，這次座談會并非每年的常規操作，主要關注點是仁懷醬酒投資過熱，資金蜂擁而至。至少會涉及資本無序擴張、白酒產業健康發展、赤水河環境保護這三方面問題。

但從白酒行業的情況來看，隨著中秋、國慶假期臨近，白酒市場即將進入消費旺季，代表性白酒品牌目前動銷良好。據國泰君安調研，飛天茅臺散瓶批價在3050元/瓶以上，整箱批價3800至3840元/瓶，價格環比繼續上升，目前8月配額全國范圍內陸續到貨中，9月配額已經打款。普五批價約990元/瓶，進度完成75%，渠道庫存保持在兩周左右，預計中秋有望在完成全年進度的同時批價進一步上移。

對于白酒業績表現，安信證券預計，大白酒會繼續保持穩健，次高端品牌下半年增速會有所下降。需要強調的是，一些次高端品牌上半年業績高速增長部分得益于疫情帶來的基數效應，這一效應不會持續。增速放緩存在合理性，不能據此簡單判斷行業景氣度在下降。

在二級市場上，白酒板塊近期接連出現回調。東北證券分析師認為，本輪白酒景氣度仍處于上行期，主要酒企動銷節奏良好。當前龍頭酒企整體進度均處于良性狀態甚至超目標完成，次高端擴容仍在繼續，疊加部分酒企股權激勵逐步落地，后期有分化，但更有成長，回調即是布局機會。中信建投也發布研報表示，隨著近期股價調整，白酒已經進入價值區間，茅臺、五糧液、瀘州老窖2021年估值僅為36倍至40倍，2022年估值為29倍至34倍，下半年后期考慮估值切換將有明顯收益。

多方資金入局赤水河流域醬酒產區

醬酒投資過熱也被外界認為是本次座談會的關注點。繼清香型、濃香型之后，醬香白酒引領了近年來的白酒市場，并在一、二級市場引發投資熱潮。

醬酒龍頭貴州茅臺坐落的仁懷市茅臺鎮吸引了大批熱錢涌入，不乏一些上市公司跨界布局。2021年以來，公開宣布布局茅臺鎮的上市公司包括融創中國、海南椰島、吉宏股份、眾興菌業、怡亞通，分別來自房地產、包裝、食用菌、煙草、供應鏈服務等行業。以融創中國為例，其與環球佳釀在今年5月一同進軍茅臺鎮。公開資料顯示，兩家公司計劃投資超百億元，未來四年將規劃產能3萬噸，一期工程將在一年內完工，屆時將具備萬噸生產能力。隨后不久，環球佳釀便接手了一家仁懷市本地的酒類貿易企業。新寧物流6月發布公告稱，公司擬將持有的仁懷新寧酒業供應鏈股份有限公司78%股份轉讓給環球佳釀。公告顯示，2020年，新寧酒業營收為3608.53萬元，凈利潤為196.82萬元;而環球佳釀去年營收為8.57億元，凈虧損4010.44萬元，仍處于虧損狀態。

不只是茅臺鎮，在赤水河流域的醬酒產區都有資本活躍的身影。近日，高瓴成為金沙酒業戰略投資者，持有金沙酒業25.791%的股權。同為醬酒頭部企業的金沙酒業位于貴州省畢節市金沙縣，2021年上半年實現銷售收入23.5億元。金沙酒業曾公開表示將推進股改進程，并爭取在2024年實現主板上市。

根據權圖醬酒工作室撰寫的《2020-2021中國醬酒產業發展報告》，2020年，中國醬香酒產業產能占白酒行業的8%，而利潤占中國白酒行業利潤的39.7%，達到630億元。方正證券分析師認為，醬酒熱的背后一是茅臺的溢出效應，帶動了消費者對醬香型的認知;二是醬酒符合價格升級下的消費者對產品和品質的差異化選擇，價格邏輯大于香型邏輯;三是醬酒高毛利的開發買斷運作模式激活了渠道的積極性。

平安證券提醒，醬酒處于快速發展通道，但醬酒企業想獲得可持續發展，需要注意產品品質、品牌建設、價格策略和營銷創新等方面的持續耕耘。醬酒企業需要在嚴控質量的前提下有序擴張產能，價格策略需要緊密跟隨行業景氣度和行業趨勢，并選擇合適的渠道模式。

從現實來看，做醬酒需要堅持長期主義，一瓶醬酒從原料到出廠至少歷時五年，保持耐心才能終有收獲。從資本市場來看，投資者對涉足醬酒總體報以支持態度，但大部分投資者的投資邏輯還停留在對“題材”的追逐上。

有投資人士認為，資本無序炒作和投資肯定是要退潮的，客觀上會短期引起一些回落，但是這對白酒健康發展是好事，對現有的名優酒公司長期也是好事。現在要把新進入攪局者擋在門外，把一批投機分子清出去。白酒是中華文化遺產，與國粹文化藝術天然有著緊密聯系，浮躁了要訓一訓，是為了更好地發展。

香型布局適合自己的才是最好的

8月1日晚間，主打濃香型白酒的水井坊曾發布公告稱，經過多輪磋商、深入探討后，決定終止對貴州茅臺鎮國威酒業(集團)有限責任公司的投資，原因是與合資方在若干重要商業問題的安排上仍難達成一致。

回溯到今年4月9日晚間，水井坊曾公告稱，該上市公司已與梁明鋒、國威公司簽訂框架協議，擬與梁明鋒共同出資新設貴州水井坊國威酒業有限公司。合資公司注冊資本至少為8億元，公司以現金形式出資，占合資公司注冊資本的70%，梁明鋒以實物方式出資，占合資公司注冊資本的30%。

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