中國證監(jiān)會昨天（2月1日）就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。

這標(biāo)志著經(jīng)過4年試點(diǎn)后，我國啟動全面股票發(fā)行注冊制改革。

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證監(jiān)會表示，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，與核準(zhǔn)制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員 陳靂：注冊制與核準(zhǔn)制最大的區(qū)別就是打破公司申請上市所需要經(jīng)歷一層一層審批的煩瑣模式，提升上市效率，同時使得上市過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。在此背景下，監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價(jià)值作出判斷，主要起到審核和把關(guān)質(zhì)量的作用。

證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，實(shí)行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴(yán)格。審核工作主要通過問詢來進(jìn)行，督促發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。同時壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任。審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開，公權(quán)力運(yùn)行全程透明，嚴(yán)格制衡，接受社會監(jiān)督，與核準(zhǔn)制有根本的區(qū)別。

中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長 趙錫軍：整個資本市場的機(jī)制更加市場化了，特別是優(yōu)勝劣汰的這種資源配置機(jī)制是更加明顯了，投資者的心態(tài)也在不斷向價(jià)值投資、長遠(yuǎn)投資來進(jìn)行轉(zhuǎn)變，使得我們整個資本市場的總體效率和服務(wù)功能有了更好的完善和體現(xiàn)。

多層次資本市場定位將更清晰

相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制是一場牽動資本市場全局的改革，它將推動我國多層次資本市場格局更加完善。

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全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制后，滬深交易所主板將突出大盤藍(lán)籌定位，主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)，在上市條件方面與其他板塊拉開差距。科創(chuàng)板將突出“硬科技”特色，提高對“硬科技”企業(yè)的包容性。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，允許未盈利企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。北交所和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將探索更加契合創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長特點(diǎn)的制度供給，更加精準(zhǔn)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這次改革將進(jìn)一步完善監(jiān)管和執(zhí)法，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見。審核過程中，發(fā)現(xiàn)在審項(xiàng)目涉及重大敏感事項(xiàng)、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監(jiān)會請示報(bào)告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長 田軒：預(yù)計(jì)相關(guān)配套制度如交易機(jī)制、退市程序、權(quán)益保障制度等將持續(xù)完善。同時，為配合全面注冊制改革，多層次市場建設(shè)也將成為改革重點(diǎn)。

主板市場新股前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制

此前，注冊制先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北京證券交易所進(jìn)行試點(diǎn)。

而這次全面注冊制改革啟動，在借鑒試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步推廣到主板。

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這次改革的重中之重是上交所、深交所的主板市場。改革之后，主板市場新股上市前5個交易日將不設(shè)漲跌幅限制，自上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。此外，征求意見稿繼續(xù)維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制。并優(yōu)化了盤中臨時停牌制度。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人還提醒，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價(jià)和交易制度也有變化，投資者應(yīng)充分了解這些制度變化和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，審慎作出投資決策。

中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長 趙錫軍：由于注冊制是一個市場化程度更高的一種制度，特別是在發(fā)行上市結(jié)束了以后，上市公司的變化究竟出現(xiàn)什么樣的新的情況，對投資者和監(jiān)管部門都可能要更多投入相應(yīng)的資源、精力去進(jìn)行完善進(jìn)行監(jiān)督。

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員 陳靂：全面注冊制下，信息披露將更加透明，在“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”原則下，發(fā)行人及實(shí)際控制人責(zé)任將進(jìn)一步被明確，同時對于欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為采取“零容忍”態(tài)度，在此背景下，投資者的核心利益將被切實(shí)保護(hù)。

注冊制改革試點(diǎn)都經(jīng)歷了哪些過程？

我國的注冊制改革試點(diǎn)從科創(chuàng)板開始，目前已具備了向全市場推廣的條件。

那么，注冊制改革試點(diǎn)都經(jīng)歷了哪些過程，為資本市場帶來了哪些變化呢？我們再來一起來看一下。

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從2018年11月資本市場注冊制改革拉開帷幕以來，注冊制改革在我國已經(jīng)歷了四年的蓄力與檢驗(yàn)。2019年7月首批科創(chuàng)板公司上市交易，2020年8月創(chuàng)業(yè)板存量市場試點(diǎn)注冊制，2021年北交所設(shè)立并試點(diǎn)注冊制我國資本市場注冊制改革各項(xiàng)措施蹄疾步穩(wěn)、加速推進(jìn)。

總的看，經(jīng)過4年的試點(diǎn)，市場各方對注冊制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設(shè)取得重大突破，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠信意識逐步增強(qiáng)，市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善，市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化，具備了向全市場推廣的條件。

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員 楊德龍：注冊制適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求，有利于推動一批代表新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)登陸資本市場，獲得寶貴的資本。

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