編者按：

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2022年4月，證監會發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》指出“引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為。”

上投摩根基金相關產品運營是否違反監管文件精神？本系列研究將對標監管文件及財報數據，逐一透視相關案例。本文為系列研究第一篇。

上投摩根慧見兩年持有期混合成立至今2年多，仍累計浮虧逾23%，投資者損失嚴重。2022年，該基金凈值回撤34.4%，同類排名居于尾部。

研究發現，2022年第四季度，受重倉股表現不佳等多重因素拖累，該基金逆勢走弱，凈值創下成立以來新低。

上投摩根慧見兩年持有期混合的基金經理李德輝在管的產品2022年業績普遍表現不佳。除了2022年新成立的產品，其余產品當年均回撤超過30%。這些回撤較大的產品2022年上半年的換手率均超過200%，其合理、合規性值得商榷。

2022年凈值回撤34%

上投摩根慧見兩年持有期混合成立于2020年9月，募集期間凈認購金額約為21.16億元，是一只中等規模的基金。

然而，成立至今2年多，該基金累計浮虧23.59%（截至2023年1月10日，下同），大幅跑輸業績比較基準，同類排名1174/1253。

2022年，上投摩根慧見兩年持有期混合凈值回撤34.40%，同類排名2541/2661。

去年四季度以來，在多重利好因素的刺激下，市場主要指數大多迎來上漲。然而，上投摩根慧見兩年持有期混合卻不漲反跌，甚至在近期創下凈值新低。

上投摩根慧見兩年持有期混合的業績比較基準為中證800指數收益率*70%+中證港股通指數收益率*10%+上證國債指數收益率*20%。2022年四季度以來，中證800指數上漲5.63%，而該基金凈值下跌約2.79%。

2022年12月23日，該基金單位凈值跌至0.7184元，創成立以來新低。

換手率較高、重倉股表現欠佳

近年來，上投摩根慧見兩年持有期混合的換手率保持在較高水平。數據顯示，該基金2021年的換手率為451.2%；2022年上半年的換手率為238.51%，在2022年上半年末基金規模大于10億元的偏股混合型基金中處于前15%。

2022年第三季度，上投摩根慧見兩年持有期混合進行了大幅減倉，股票持倉占基金總資產的比例從二季度末89.03%減少至本季度末75.21%。

當年三季報顯示，該基金本期已實現收益為-1.23億元。本期已實現收益指基金本期利息收入、投資收益、其他收入(不含公允價值變動收益)扣除相關費用后的余額，一般以投資收益為主。本期已實現收益的負值較大，表明該基金期間可能存在較多的殺跌斬倉操作。

2022年第四季度，上投摩根慧見兩年持有期混合的前十大重倉股中約半數錄得下跌，拖累了基金的凈值表現。其中，基金前四大重倉股均為負收益。

通威股份是上投摩根慧見兩年持有期混合2022年三季度末的第三大重倉股，該公司四季度股價下跌17.84%。牧原股份于2022年三季度新晉為基金前十大重倉股，該公司四季度股價下跌10.58%。

基金經理在管產品普遍回撤超30%

上投摩根慧見兩年持有期混合的基金經理為李德輝，其自2014年8月起加入上投摩根基金，先后擔任研究員、行業專家兼基金經理助理、基金經理、高級基金經理，現擔任資深基金經理。

最新數據顯示，李德輝共管理6只產品（初始基金口徑），合計管理規模超過100億元。

2022年，除了當年新成立的產品上投摩根慧享成長混合A，李德輝其余在管產品均回撤30%以上。

上投摩根卓越制造股票A在2022年的凈值回撤達到37.63%，同類排名716/723，墊底。

上投摩根科技前沿混合A是李德輝在管產品中任職最早、管理規模最大的產品。2022年，該基金凈值回撤35.72%，同類排名2089/2164。

研究顯示，上述6只產品中，除了新成立的上投摩根慧享成長混合A，其余產品2022年上半年的換手率均超過200%。

換手率較高、業績深度回撤，上投摩根基金產品運營是否合規？是否有違監管精神？

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