A股持續(xù)回落

上周A股持續(xù)回落，收出五連陰，上證綜指繼續(xù)縮量下行，下跌主力主要是中小盤(pán)科技股，上證50指數(shù)雖然也有回調(diào)，但是仍是近期最強(qiáng)指數(shù)。從中期趨勢(shì)上看，大盤(pán)回落至前期震蕩區(qū)間中間點(diǎn)位，技術(shù)指標(biāo)超跌，指數(shù)或處于小級(jí)別調(diào)整狀態(tài)，市場(chǎng)下周大概率超跌反彈。策略上建議關(guān)注疫情后復(fù)蘇相關(guān)的大消費(fèi)板塊。

港股震蕩上行

(資料圖片僅供參考)

港股方面，恒生指數(shù)周內(nèi)累漲0.73%，自10月底以來(lái)恒生指數(shù)反彈超30%。匯豐晉信海外投資總監(jiān)、基金經(jīng)理程彧表示，近兩日海外市場(chǎng)波動(dòng)較大，帶動(dòng)港股市場(chǎng)震蕩加劇。當(dāng)前利好港股的因素包括入境隔離政策優(yōu)化，以及預(yù)期1月上旬通關(guān)，邊境放開(kāi)的節(jié)奏預(yù)期漸近；北京近兩日線下人流量有較好恢復(fù)。同時(shí)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)有政策暖風(fēng)，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)企業(yè)境外上市制度改革實(shí)施，加快平臺(tái)企業(yè)境外上市綠燈案例落地。

表一：上周各指數(shù)漲跌幅

數(shù)據(jù)源：Wind，截至2022年12月23日

行業(yè)普跌 消費(fèi)者服務(wù)表現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”

周內(nèi)行業(yè)普跌，僅消費(fèi)者服務(wù)板塊錄得正收益，隨著疫情管控放開(kāi)和國(guó)家促消費(fèi)大方向明確，大消費(fèi)板塊有望持續(xù)受益。此外，傳媒、食品飲料和銀行跌幅較小。跌幅榜上，電子跌近6%，領(lǐng)跌市場(chǎng)，電力設(shè)備及新能源、鋼鐵、建筑、煤炭、石油石化均跌超5%。

圖一：消費(fèi)者服務(wù)板塊“一枝獨(dú)秀”

數(shù)據(jù)源：Wind，中信一級(jí)行業(yè)分類，截至2022年12月23日

上周重要資料及事件

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放重要信號(hào) 擴(kuò)大內(nèi)需成重中之重

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行。會(huì)議分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2023年經(jīng)濟(jì)工作。關(guān)于明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議作出一系列重要定調(diào)。

匯豐晉信宏觀策略分析師 沈超全面解讀：

本次會(huì)議最重要的變化是政策重心將從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，從過(guò)去“堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”轉(zhuǎn)變成“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)”。在歐美經(jīng)濟(jì)面臨衰退的2023年，外需邊際走弱或難以避免，擴(kuò)大內(nèi)需將成為明年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重中之重。

（1）宏觀政策研判：2023年財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)“加力提效”，整體仍有望保持積極。2022年財(cái)政政策重點(diǎn)是“減稅降費(fèi)”，2023年是則強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具”。通常來(lái)說(shuō)，財(cái)政貼息一般會(huì)與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合，比如設(shè)備更新、技術(shù)改造進(jìn)行貼息扶持。貨幣政策表達(dá)為“精準(zhǔn)有力”，預(yù)計(jì)明年貨幣不會(huì)大水漫灌，但仍會(huì)保持相對(duì)寬松的流動(dòng)性。同時(shí)更多配合財(cái)政政策，進(jìn)行精準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)性扶持。

（2）市場(chǎng)信心提振：本次會(huì)議顯示明年國(guó)家對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的信心明顯提升，有利于提高市場(chǎng)對(duì)疫后經(jīng)濟(jì)回升的信心，提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于高位，源于市場(chǎng)信心仍不足，看好后續(xù)市場(chǎng)信心提升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

（3）投資機(jī)會(huì)展望：從本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議來(lái)看，或可重點(diǎn)關(guān)注以下三方面機(jī)會(huì)：

a) “促消費(fèi)”相關(guān)的消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，消費(fèi)將成為明年政策扶持的重點(diǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)的核心。

b) “保交樓”相關(guān)的地產(chǎn)鏈機(jī)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展和改善性住房需求的支持，而“保交樓”是房地產(chǎn)行業(yè)回暖的前置條件。

c) “保安全”相關(guān)的自主可控板塊機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)調(diào)發(fā)展與安全并舉，產(chǎn)業(yè)安全將成為明年政策重點(diǎn)扶持方向。

下周重要關(guān)注點(diǎn)

11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)信心 一枝獨(dú)秀 重中之重